广东人把这家公司吃上市了！

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又一家“海底捞”冲击港股。

港交所12月26日披露，九毛九国际控股公司通过了港交所聆讯。这是继海底捞后，又一家在中国香港上市的内地餐饮品牌。

九毛九原本是山西的一句俗语，形容某人抠门得连一分钱都不放过。靠着这种山西人“九毛九”的精神，24年后，这家以“九毛九”命名的公司，收入做到了中式快时尚餐饮华南地区排名第一、全国排名第三。广州是其大本营，华南是九毛九的主要阵地，这其实是一家被广东人吃上市的公司。

说到餐饮业上市，人们难免会想到餐饮企业上市魔咒。传统餐饮存在出品管控、盈利难两大问题。所谓出品管控，涉及食品安全、质量、供应链速度等；而盈利难，更多的在其成本高。所以，九毛九要上市了，这个魔咒到底有没有解除？

本次九毛九国际谋求上市的目的之一，就是扩张，以进一步提升市场份额。通过聆讯后，九毛九距离上市仅一步之遥。上市后，它是会取得海底捞般的市值神话，还是中了魔咒全面坍塌？

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被广东人吃上市

晋商，曾被人以“抠门”定义。

1995年，26岁的山西人管毅宏在中国最南方的海南海口开了一家山西面馆，名字叫“九毛九”。

2003年，管毅宏将面馆业务带至广州，并把公司设于此地。能够在“美食之都”的广州站稳脚跟并杀出重围，皆因管毅宏抓住了购物中心早期的红利。

2010年，九毛九在购物中心开设首批餐厅，一炮而红。管毅宏回忆道：“进购物中心，这是一种新的尝试，谁也不知道是好还是坏。当时我们以为那是巨亏的一个店，结果它一炮打响了。”

九毛九在广东生根成长，约七成收入来自广东市场，可以说，九毛九能够上市，全因广东的吃货们太给力。同时，广东市场消费力强、包容性高，九毛九在广东稳固的市场份额长期以来为它带来稳定可观的盈利。

得到广东吃货认可以后，九毛九调整战略加速向全国扩张。与海底捞相似，九毛九都以直营模式为主，通过标准化业务模式实现餐厅快速复制。截至目前，九毛九运营269间餐厅并管理41间加盟餐厅，覆盖中国31个城市，遍及11个省份和4个直辖市。

从营业利润率看，九毛九国际公司层面经营利润率与海底捞同口径利润率基本持平，在原材料、人工成本上相对海底捞具有优势；2019年上半年显著提升，超过海底捞。九毛九国际公司层面总体经营利润率在2016年-2018年稳定在17-18%左右,2019上半年经营利润率提至18%，这或许与太二占比提升有关。

招股书显示，九毛九公司共拥有五个自营品牌，即“九毛九”“太二酸菜鱼”“2颗鸡蛋煎饼”“怂”和“那未大叔是大厨”。其中，九毛九和太二两个主要品牌的收入，占公司总体收入的98%以上。

此次转投港股，九毛九的底气来源于新品牌“太二酸菜鱼”的漂亮业绩。根据招股书，太二酸菜鱼在2019年上半年营收为5.38亿元，占整体公司业绩的43%，同比增长146.8%。

值得一提的是，太二酸菜鱼坐拥高达4.9的翻座率，使其成为不少餐饮运营的教科书模板。翻座率数值越大，意味着营收也会成倍增加。在这项数据上，2018年太二、海底捞、呷哺呷哺分别为4.9、5.0、2.8次，太二表现优异，翻座率逼近行业龙头海底捞。而整个营收，在国内餐饮业酸菜鱼品类，排行第一。这一点都不“二”。

九毛九凭什么？

24岁的九毛九，就跟它的主要客群一样年轻。九毛九的招股说明书显示，旗下五个品牌，除了九毛九山西手工面，其余品牌都是以年轻人为目标客群，整体风格、品牌文化、选址定位，都在契合年轻客群的消费习惯。而年轻人消费频次高、需求大，是餐饮消费的引擎。

九毛九创始人管毅宏说，做一个品牌，你要看清楚你的顾客是谁？作为快时尚餐饮界的翘楚，九毛九深刻理解它的客群，深谙怎样把年轻人的谈资和欢笑，变成一个个绝佳的商机。品牌定位的“怂”、“二”这些概念高度契合年轻群体的亚文化，抢占了年轻人的心智，为品牌文化与目标客群之间建立了强烈的勾连，引发目标消费群体共鸣。

同时，九毛九的几个品牌之间，无论是品类还是目标客群，都可以形成互补，紧抓主要消费群体的同时，可以覆盖到广泛的消费客群。

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成熟的上市条件

餐饮企业，怎样才算是具备成熟的上市条件？

不同于其他餐饮企业先上市而后谋求多元化发展的道路，九毛九在上市之前已经有清晰的多元化战略和布局。这是九毛九最大的优势。

目前，九毛九的两大品牌九毛九面馆和太二酸菜鱼已经进入稳定的盈利期，并且在各自的领域都建立了一定的护城河。招股说明书显示，九毛九国际的核心品牌九毛九的利润率较为稳定且呈现出上升的趋势，品牌影响力不断增强；太二酸菜鱼在经过调整之后，近两年的盈利能力也出现了回升。

无论是营收还是净利润，九毛九都保持较快的增长。其中，九毛九面馆和太二贡献了90%以上的营收，也就是说，九毛九的主营业务持续稳定增长。

在核心品牌的市场地位稳固以后，再进行多元化的扩张，这种发展战略不仅清晰可行，风险还比较低。

不过，九毛九也不是所有业务都是赚钱的，九毛九的2颗鸡蛋煎饼、怂和那末大叔是大厨三个品牌虽然依旧在亏本运营中。

行业内有个共识，餐饮领域菜系多样、口味纷繁，这原本就是一个多元化餐饮齐头并进，流行口味迭代较快的行业。这些亏本业务的存在，让九毛九把业务延伸到川菜、粤菜、小吃等细分行业中，丰富的品类更有利于餐饮企业占领市场份额，增加新的营收点。或者说，这是多元化的一系列尝试。

现在大型的餐饮集团都在投资或孵化小吃快简餐，多品牌、多品类发展已是一种趋势。海底捞、呷哺呷哺等上市公司也开始走多元化道路。而九毛九比前两者更早开始多元化布局，内部孵化了太二、怂等品牌，外部投资了遇见小面，疆二代和不怕虎牛腩等富有潜力的餐饮品牌，通过内部孵化和外部投资两种方式拓展外延。

这种多赛道横向发展，可以让九毛九紧跟餐饮市场风向，分化竞争风险；同时形成规模效应，赋能上游供应链提高议价能力，降低成本，争取更高的盈利空间。

餐饮企业所谓的上市魔咒，不过是传统餐饮存在出品管控、盈利难两大问题。

出品质量管控难题已经通过九毛九高效的供应链系统得到较好解决。九毛九在广东、海南和湖北三处均建立了中央厨房，大部分工作可以通过中央厨房完成，提高了采购、品控、店铺运营等多个环节的效率，稳定供应高品质食材，提供稳定良好的用户体验。

中央厨房供应链系统的存在，赋予九毛九极强竞争力。九毛九上市募集资金的目的之一正是用于持续提升供应链及支持能力。其计划在2021年前在佛山新建1个中央厨房，并翻新现有中央厨房，升级处理设备和设施以增强供应链能力，以此支撑未来的持续扩张。

持续盈利对于九毛九来说，盈利更不成问题。特别在近几年，九毛九在2016年尝试在A股上市时毛利率达到了60%，现在随着太二酸菜鱼扩张和多元品牌的发展，盈利将会稳定地增加。

九毛九早已经打破了传统餐饮行业上市难的束缚。

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帮你抓住“下一个海底捞”

2016年，九毛九曾经尝试在A股上市。但是，当时所有排队上市的企业都要为独角兽让路，IPO之路艰难。

如今，九毛九转战港股市场，其实是一个更加明智的选择。

港股从来都是“低估值、高股息”的代名词。

截至12月23日，恒生指数与全球交易指数对比（数据来源：Wind ）

今年以来，港股市场持续震荡。截止12月23日，恒指在全球主流指数中明显排名靠后，仅比俄罗斯RTS指数高，可以说是全球最便宜的市场之一。海通证券也表示，港股已经处于历史低位，战略乐观，正是价值布局期。

港股处于历史估值底部

九毛九之所以紧跟海底捞去香港上市，还因为港股市场对于餐饮企业一直比较钟情。中国品牌研究院研究员朱丹蓬认为，对比A股，港股对餐饮行业的关注度更高，餐饮企业去港股上市更容易获得资本的关注。从海底捞目前的上千亿估值也可以看出港股市场对餐饮行业的厚爱。因此，九毛九转向港股上市，对于企业和市场来说，是一桩双赢的美事。

如今，九毛九已在12月初通过了港交所的聆讯，上市后的九毛九将借助资本的力量，远远地甩开竞争对手，拉大与后来者的差距。

2018年，海底捞募集资金75.6亿港元，刷新中式餐饮公司公开募集的全球纪录。2019年10月31日，海底捞股价走出39港元的历史新高，当天市值突破2,000亿。海底捞上市一年股价涨幅超过120%。

图片来源：老虎证券APP

不难想象，当12月30日九毛九正式登陆港股市场，或将受到资本的热烈追逐，成为下一个“海底捞”。

如果曾经因为错过了海底捞打新机会、错了港股的低价布局良机而痛心疾首，此次九毛九上市，是一个不错的补救时机。

图片来源：老虎证券APP

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11月26日，阿里巴巴二度回港上市，老虎证券也为投资者提供了一键打新服务。同时，老虎证券为申购阿里巴巴的投资者提供了10倍杠杆的融资申购服务，极大提升普通投资者整体中签成功率。阿里巴巴港股上市仅一个月，涨幅达到13.7%。通过老虎证券到港股打新，有机会获得更高收益。

图片来源：老虎证券APP

此次九毛九国际在港股上市，老虎证券也是主要的打新渠道。在老虎证券APP上，国内投资者也可以享受老虎证券提供的一键打新服务，轻松布局港股市场。截止2019年9月30日，超过60.7万的华人投资者选择老虎证券APP，作为他们投资美港股的服务平台。

九毛九作为海底捞之后在港股上市的国内快时尚餐饮品牌，受到国内外资本的高度关注，被寄予厚望称为下一个“餐饮神话”。

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