十大券商看后市：我们正经历一轮“长牛”，当下可能是新的加仓时点

兴业证券表示，我们正在经历一轮“长牛”，不用过度悲观，把握权益市场由战略防御转向战略进攻机遇期，指数中枢逐级抬升。具体到机会层面可关注稳增长基建和核心资产中的周期股；产业与制造业升级的大创新方向。

乐观派：

兴业证券：我们正在经历一轮“长牛”

外部环境较前期明显改善。内部2020年经济工作会议如期召开，稳字当头、改革开放加速、流动性环境灵活适度、高端产业支撑新兴产业和消费“双升级”。市场继续沿着我们在《挺进大别山2.0》、年度策略《拥抱权益时代》中的判断：1）我们正在经历一轮“长牛”，不用过度悲观，把握权益市场由战略防御转向战略进攻机遇期，指数中枢逐级抬升。2）结构性行情逐步拓展，①5G泛化、纵深化，新能源车等大创新方向。②稳增长、低估值方向即核心资产中的周期股，核心资产中的高股息品种。

具体到机会层面可关注稳增长基建和核心资产中的周期股；产业与制造业升级的大创新方向。

新时代策略：战略性看多的“第二个买点”

8月中旬我们开始战略性看多，那时候是“第一个买点”，当下可能是新的增加仓位时点，我们称为“第二个买点”。

9月中旬以来的震荡式调整即将结束，指数中枢可能会进一步抬升，速度可能不会像2019年Q1那么快。5月份以来，市场越震荡性价比是变得越好的，市场往上的内在核心是经济预期的修复。即使部分逻辑是错误的，也可能需要等明年3月份之后再证伪。

金融板块可以适当加仓，这个位置是有一些增量资金的、中长期的资金、年度配置的资金会在这个位置逐渐做2020年的配置，不需要等到强势的个股出现调整之后再去布局低估值的金融，金融可能会由仓位回补或增量资金买起来。第二个建议配置方向就是周期性，建议关注有色和航运这两个子行业，自下而上有一些格局性的利好。第三个方向是可选消费，我们已经推了比较久了，关注汽车、家电、航空和酒店，这些板块相比较其他消费估值更便宜，受益于经济预期回升。

中信建投：七年前脉冲行情如期再现

基本面上，中国中央经济工作会议结束、英国议会投票结束等，均对市场风险偏好有较大提振。技术面上，七连阳后市场一致预期也开始乐观了。机构研报观点也开始越发关注库存周期上行的经济现象，市场情绪正在开始跟随市场上行的步伐，A股与2012年12月行情越发相似，并仍将持续。建议主板、创业板维持高仓位不变，市值风格近期维持均衡不变，行业热点关注钢铁、证券、计算机。

国泰君安：A股性价比优势明显

内外部环境积极变化，性价比驱动A股震荡上涨。中央经济工作会议定调经济政策延续稳健宽松，政策收紧的风险也明显下降。北上资金已经连续22日净流入，本质原因是A股相对主要国际股市具有较高的性价比。尽管本周3大担忧均有所缓解，市场向上突破。但机构重仓的龙头白马仍面临浮盈和估值压力，市场短期内大幅上涨难度较大。建议把握绝对收益，布局新“β”行业：核心资产中的银行、建材，以及困境反转潜力大的传媒、汽车。

海通证券：春季行情徐徐展开

国内宏观政策定调偏暖，中美第一阶段贸易协议文本达成一致，预计月度经济数据趋稳，春季行情徐徐展开。上证综指2440点已经开启第六轮牛市，春季行情是牛市3浪向上突破的开始，后续动力：企业利润同比回升和资产配置偏向股市。春季行情阶段低估值、高股息的银行地产及有弹性的券商占优，着眼明年全年，利润增速更快的科技和券商更好。

招商策略：内外环境改善 继续看好科技板块

本周中央经济工作会议召开，从会议公报的表述来看，2020年将迎来政策较为平稳的一年，经济政策平稳运行，以托底为主，利率中枢存在进一步下行空间，民生或成为积极财政政策的重要发力方向，经济体制改革和资本市场改革将为A股带来一系列投资机会。内外环境改善情况下，市场对经济和风险的悲观预期有望得到修复，继续看好年度策略报告中推荐的科技板块。

谨慎派：

广发证券戴康：2020年A股策略——价值重鸣

18年利率债/19年股票均值回归。2020股债继续双慢牛，但更类似钟摆的摆动。19迈向20，大类资产由静至动，全球波动率将由低位回升，主导逻辑是H1增长超预期但全年难离负利率。A股主要贡献大概率由企业盈利增长带来，延续“金融供给侧慢牛”格局，期望收益率不及19年但大概率为正，节奏先股后债，先价值后成长。

近十年全球股市高增速成长跑赢低估值价值，背后根源在于经济疲弱利率下行大环境，现金流折现模型更利好成长性资产。随着G2缓和修复制造业预期，2020H1风格逆转——即我们提出的“价值重鸣”。但由于要素投入与杠杆率缺乏持续红利，价值风格逆转“且行且珍惜”。A股价值与全球“共鸣”，20年成长/价值风格收敛。不过DDM三因素共振下H2成长风格将再度占优。

2020配置围绕三个确定性（补库周期、通胀节奏、5G商用）。更早：顺周期率先补库+扩产。油服、工业金属、玻璃；更强：自主可控与5G商用。半导体、天线、射频、消费电子；更新：从传统到新兴。游戏、酒店、旅游。

中信证券：预期好转，冬日偏暖

内外部不确定因素集中落地，市场底线抬高。市场短期或有小幅向下修正，调仓重于冒然加仓。同时在预期充分反应后，年底边际增量资金流入放缓，资金博弈性价比不高。配置上继续坚持对低估值且受益于经济预期企稳的品种。

延续9月以来对低估值且受益经济预期企稳品种的推荐，重点关注银行、地产、基建产业链（重卡>建材>工程机械>钢铁>煤炭）、家电和汽车及零部件。如果资金博弈导致机构重仓股回调，可以考虑提前布局高景气核心资产，重点关注消费电子、生物医药和必选消费板块龙头。

华泰策略：补库信号渐强，延续景气策略

企业盈利端，PPI拐点初现，社融尤其是企业端信贷数据持续改善，年底A股非金融企业补库周期开启的信号渐强；资金面上，英国大选与贸易解忧提振全球风险偏好+国内周期领先的相对基本面优势决定外资流入将持续强劲，解禁高峰来临形成资金面对冲，整体资金面或继续均衡。政策面上，中央经济会议三大攻坚战的排序打开财政与金融政策空间，结构支持指向先进制造。我们建议继续把握景气拐点回升行业（建材/家电/汽车/银行，及电新/机械的个股精选），相机布局明年一季度结构性通胀预计减压后三个“大年”（电动车上中游、电子、云计算）的机会。