凯撒旅业业绩同比大跌 “免税”概念能走多远？

受疫情影响，全球旅游行业岌岌可危。7月1日，联合国贸发会议发布报告称，受新冠肺炎疫情影响，全球旅游业已停滞近4个月，至少造成1.2万亿美元损失，即全球GDP的1.5%。

7月12日，凯撒同盛发展股份有限公司(凯撒旅业:000796，SZ)发布的2020年上半年业绩预告显示，报告期内，公司预计归属于上市公司股东的净利润亏损人民币8500万元至1.45亿元，比上年同期下降236.13%-332.22%。

这也属意料之中，因为凯撒旅业2020年一季度业绩就不如人意。实现营业收入7.53亿元，同比下降41.30%；实现归属于上市公司股东的净利润为-0.64亿元，同比下滑312.41%。

由于业绩不佳，加上疫情对于旅游行业的打击，凯撒旅业借海南离岸免税政策的新政发力海南免税店经营业务，为求在困境中生存。这样的战略部署也受到了资本市场的追捧。然而，免税概念股上涨的背后是市场的激烈竞争，凯撒旅业是否真能够分一杯羹，有待观察。

业绩持续下滑

凯撒旅业成立于1996年，1997年在深圳主板上市交易。2019年总营收为60.36亿元，其中旅游服务(公民零售)收入占比58.41%，法定代表人为刘江涛，实际控制人为陈小兵。

企查查显示，目前，凯撒世嘉旅游管理顾问股份有限公司持股25.13%为凯撒旅业第一大股东，海航旅游集团持股22.14%为公司第二大股东。此外，凯撒旅业旗下还拥有凯撒同盛旅行社、海南同盛世嘉免税集团、三亚凯撒同盛发展控股、易食控股等81家参股控股子公司。

其中，三亚凯撒同盛发展控股和海南同盛世嘉免税集团分别为2020年4月2日和2019年11月28日新成立的子公司，由凯撒旅业100%持股，注册资本均为2亿元；另外，海南凯撒世嘉旅文发展集团也是凯撒旅业于2019年12月5日新成立的子公司，注册资本1.8亿元，凯撒旅业持股36%。

虽然是老牌上市公司，但近年来凯撒旅业一直面临业绩困境，2017年至2019年，凯撒旅业实现营收80.45亿元、81.8亿元、60.36亿元；实现归属于上市公司股东的净利润2.21亿元、1.94亿元、1.26亿元，处于持续下滑态势。

凯撒旅业在公告中表示，“疫情重压下，公司经营业绩不可避免的受到重大影响。”这使得凯撒旅业将未来发展重心不断往国内旅游业政策利好最为密集的海南迁移。

虽然凯撒旅业的业绩没有出现转机，但在二级市场上，它的股价却如同插上了“腾飞”的翅膀。

利好刺激股价

4月9日，凯撒旅业宣布变更公司注册地址，由陕西宝鸡迁入海南三亚，并增资海南凯撒集团，将其定义为凯撒旅业北京之外的第二总部。迁址三亚“福地”后的凯撒旅业，或受益于海南免税概念，股价一路高歌猛进。

Wind数据显示，自6月30日以来，凯撒旅业已连续9个交易日收获涨停板。股价也从6月29日收盘时的9.49元涨至7月10日收盘时的22.37元，上涨幅度为136%。7月10日盘后，凯撒旅业因异常期间价格涨幅偏离值累计达到25.72%登上深交所龙虎榜。

到了7月13日股价回归理性，盘中股价一度下跌，最终收盘价格为24.00元，上涨幅度为7.29%。相较于6月29日收盘价9.49元，不到半个月的时间，市值大涨117亿元。目前，凯撒旅业总市值为192.72亿元。

不仅如此，凯撒旅业发力海南“旅游+免税”的未来发展潜力还受到了投资者的肯定。4月25日，凯撒旅业公布2020年度非公开发行A股股票预案，引入文远（三亚）股权投资基金、京东系的宿迁涵邦投资等5家机构的战略投资。

此外，据企查查显示，7月2日，凯撒旅业旗下的免税业务管理平台—海南同盛世嘉免税集团有限公司获得上海理成资产管理有限公司1亿元增资。

根据第三方机构飞友科技数据，三亚凤凰机场6月出港航班量已恢复至去年同期的80%以上，是境内千万级机场中恢复程度最高的机场之一。而且海南航空的“随心飞”产品也让更多消费者愿意来到海南购物。

但起到决定性作用的，还是从7月1日开始，《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》正式执行，这意味着来这里购买产品的国内消费者，可以享受13%的优惠待遇。

海南免税业竞争激烈

与此前相关政策相比，新的免税购物政策在提升购物限额、扩容免税商品品类等方面带来明显改变。而最重要的一点，则是新的政策正引导打破海南离岛免税垄断经营，引入适度竞争。

据海关数据显示，7月1日-7日，海南离岛旅客免税购物新政实施首周，离岛旅客累计购物6.5万人次，购物总额4.5亿元，免税6571万元，日均免税939万元，比上半年日均增长58.2%。如此亮眼的成绩，说明免税经济的发展潜力之大，有不少后来者正在摩拳擦掌。

已经提前在海南进行免税布局的企业自然占尽先发优势，更有众多和凯撒旅业一样的企业在跃跃欲试，期待早日拿到牌照加入离岛免税的争夺战。

 3月20日，凯撒旅业发布公告称，旗下全资子公司凯撒同盛通过竞标，将对中国出国人员服务有限公司(以下简称：中出服)旗下北京嘉宝润成免税品商贸有限公司进行增资，增资后占股40%。

这是凯撒旅业继收购中出服旗下江苏中服免税20%股权后，进一步深化与中出服的合作，加码免税市场。在国内目前仅有的8张免税牌照中，中出服便手握一张。

中国国内仅有八张免税牌照，其中中国国旅手上就有3张（中免（中国免税品集团）、日上（日上免税行）、海免（海南省免税品有限公司）），其他5张分别是：珠免（格力地产）、深免（深圳免税集团）、中出服（中国出国人员服务有限公司）、中侨（吉林中侨免税外汇商品有限公司）、王府井。

成立于1985年的中免，发展35年来，在境内外总共拥有超过200家免税店，全国最大单体免税店——三亚国际免税城，就归于中免旗下。数据显示，截至2019年年末，中免集团在国内市场占有率高达85%。

7月10日，海南省财政厅、商务厅、市场监管局联合发布公告，表示将采用招标等市场化竞争方式选择并确定新增加的海南离岛免税购物经营主体。

虽然海南省此举将有望打破当前“一家独大”的市场格局，形成群雄逐鹿的海南免税市场。但“大坐商”中免集团在免税商品的货源供应、品牌品类上依然具有明显的领先优势，短期内，后来者们可能难以对中免构成太大的威胁。

而且，联商网高级顾问团成员王国平接受时代财经采访时候指出：“国内免税业目前主要依托的是海南政策优势，其本质上还是特许式经营、半封闭式竞争，想要建立起自身优势，最需要考虑的提升议价能力、与品牌商的联动以及渠道放宽。”王国平总结道。

此外，随着全球疫情防控形式的变化，当出境游再次开放，国内免税业将再次面对来自海外的强大竞争压力。对于同时涉足出境游和国内免税的凯撒旅业而言，这样的竞争无疑显得更为复杂多变。

撰文|王路

编辑|刘向南

 （文章部分图片来源网络）