白酒上市公司第二梯队比拼，高端仍是着力点

2022年报发布之际，上市白酒行业前五之间的竞争，引人关注。营收排名前两位的贵州茅台（600519）、五粮液（000858）处于绝对领先的位置。

从目前白酒上市公司的市值来看，茅台独领风骚，市值达2万亿以上；五粮液只有约6600亿元。这两家算是排在第一梯队。紧跟其后的，泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、洋河股份（002304）市值分别是3179亿、2880亿、2185亿元，算是第二梯队，他们之间的营收差仅有20亿-30亿元之间，这三者之间比拼，也许更能代表未来市场的走向。

“长期不缺酒、长期缺好酒”

根据申万宏源证券的统计，A股白酒板块2022年全年实现营业收入逾3378亿元(人民币，下同)，同比增长约17%，实现净利润逾1312亿元，同比增长约21%。

相关数据显示，整体而言，白酒企业营业收入和利润总额增长不如去年，但行业排名靠前公司增长速度较行业整体要快，意味着白酒需求量降低的情况下，利润总额大幅跑赢营业收入。

根据国家统计局数据，2022 年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量 671.24 万千升，同比下降 5.58%；实现销售收入 6626.45 亿元，同比增长 9.64%；实现利润总额 2201.72 亿元，同比增长 29.36%。

《商讯·公司金融》了解到，这意味着白酒产品在提价，行业呈现集中化、品牌化、高端化。随着人们消费观念的升级，对健康生活的诉求，对白酒的品质要求，也会越来越高。这也是白酒产品未来的相应发展趋势。白酒的应用场景，尤其是高度数的白酒在商务场景应用逐渐的缩小，但生活等场景中在逐步扩大。

消费升级趋势愈发明显。消费者更加注重品牌消费，行业进入“长期不缺酒、长期缺好酒”的时代，拥有较强“品牌力、产品力”的酒企，将会享受更多的消费升级红利。

绵柔是洋河的最大口感特征。洋河在开创、升级与突破绵柔口感方面取得了不俗的成就。为此，洋河继续推进提升产品品质，在原材料、制作工艺方面进行了升华与把关。

年报显示，2022年，洋河持续推进原粮基地建设，专业人员全流程跟踪农作物生产过程，每一粒原粮的成熟都要经历5重关卡、56项检验指标的考验，为绵柔品质提供坚实保障。洋河酿酒生产发酵周期最长达180天，最短也要70天，对优质原酒进行陶坛长周期储存，使酒体更加绵柔、醇厚、细腻。

华创证券认为，洋河股份当前内部外势能向上，重新具备高度市场化的机制、狼性的团队，早年累积的健全品系以及全国性的品牌知名度优势，在存量时代的今天稀缺且难以复制，同时公司短板在补足，中长线或可保持良性增长。

高端产品仍是竞争着力点

相伴随生的是，白酒行业的马太效应现象，高水平竞争加剧，第二梯队三家上市酒企又在如何应对？

中国食品产业分析师朱丹蓬在2018年时就提出，整个中国白酒会进入一个大分化、加速的节点，强者恒强的趋势，符合行业发展规律：“从2019年到2022年，整个白酒行业都在进行一个大分化的加速，大企业在不断的收割它自身的品牌红利、规模红利。中小型企业不断地被整合，被收购，甚至消亡。”

因此，在市场规模缩小，品质提升的趋势下，泸州老窖、洋河股份及山西汾酒都在高端酒产品上，加大资源投入，事实上，高端产品带来的利益，也在这三家酒企营业收入上有所体现。

年报显示，洋河股份2022年实现营收301.05亿元，同比增长18.76%；实现净利润93.78亿元，同比增长24.91%。

2022年，洋河股份围绕“产品做精、结构优化、规模做大”的理念，推出梦之蓝手工班（大师），升级海之蓝、生态苏酒、帝坊等产品，梳理淘汰218个 SKU，巩固梦六+战略主体地位，加强水晶版梦之蓝消费者培育，不断做大海之蓝规模，贵酒世家以“绵柔酱香”开启酱酒新赛道，产品矩阵进一步优化。

从品类看，2022年，洋河中高档酒营收262.27亿元，同比增长21.87%。普通档酒全年营收32.73亿元，同比增长4.97%；价格提升效果明显。高档酒的高毛利带来的高增长空间和利润弹性，为灵活调整生产销售策略提供了更多可能。

年报显示，泸州老窖2022年净利首次突破100亿元。实现营业收入251.24亿元，同比增长21.71%；归母净利润103.65亿元，同比增长30.29%。

具体来看，泸州老窖中高档酒贡献营业收入221.33亿元，同比增长20.3%，占营业收入比重为88.1%，毛利率提升至91.05%；其他酒类产品实现营业收入26.34亿元，同比增长30.52%，占营业收入比重为10.48%，毛利率同比增长8.08%至53.17%。

据悉，近年来，泸州老窖坚持了“双品牌、三品系、大单品”战略。国窖1573保持引领，泸州老窖品牌复兴迈入快车道，多品系、年轻化深度布局。

山西汾酒2022年报显示，实现营业总收入262.14亿元，同比增长31.26%；归属于上市公司股东的净利润80.96亿元，同比增长52.36%；扣非净利润80.87亿元，同比增长53.77%。其中，中高端酒收入为189亿元，比上年增长39.45%。其他酒类收入为71亿元，比上年增长14%。可见，山西汾酒中高端酒类也成为了主要收入来源之一。

4月26日，洋河股份公布年报的同时，一季报出炉，一季度公司营业收入150.46亿元，同比增长15.51%；归母净利润57.66亿元，同比增长15.66%。紧随其后的泸州老窖一季度营业收入、净利润分别达到76.1亿元、37.13亿元，同比增幅分别为20.57%和29.1%。山西汾酒一季度营收126.82亿元，同比增长20.44%；净利润48.19亿元，同比增长29.89%。

对于后市的发展，近期，中国酒业协会理事长宋书玉指出，消化库存是白酒行业2023年的首要任务。“酒类基础消费出现了群体转移和结构性变化，消费信心恢复需要一定的周期。2023年初，白酒消费水平反弹上扬的态势明显，后期是否具备持续消费动力值得期待。”