10大券商看后市：本轮市场资金轮动已接近尾声，乐观中保持理性

中信证券表示，本轮市场资金轮动也已接近尾声，个人投资者入场仍是近期主要驱动。海通证券称，始于19年初的牛市格局不变，牛熊周期轮回、企业利润见底回升、资产配置偏向A股，疫情只影响阶段性盈利。

一、券商看市

乐观派：

国盛证券张启尧：从资金结构看本轮科技成长行情

疫情冲击后，市场韧性十足、科技成长迅速“再起风云”，核心在于散户化市场下“羊群效应”减弱、机构力量大幅强化，成为A股市场“定海神针”。虽然涨幅已巨，但科技成长的大逻辑大趋势并未被破坏：1）首先，增量资金仍将不断涌入。最近3个月待审核及已审核未发行的偏股类基金分别有206只和38只，后续仍将为市场带来千亿级别增量。2）宽货币环境持续。3）再融资放松周期来临，科技成长最为受益。4）从基本面来看，科技成长同样具备较强支撑和景气优势。

投资策略：科技成长仍是阶段性主线

——科技成长：仍是阶段主线，重点关注电新、电子、计算机等行业。

——券商：新规出台后，板块短期长期均将受益。

——周期核心资产：政策逆周期力度持续加码，后续随疫情缓和复工复产加速，经济回归正轨。周期核心资产价值重估仍将继续。

广发证券戴康：除了科技成长，券商股有望迎来αβ共振

历史上券商股获得大级别超额收益的重要条件：贝塔—成交额；取得中等级别超额收益的条件：阿尔法—业务创新。证券行业具有极强的贝塔属性，居民资金入市成交额连续放大或维持高位时券商股能够获得很高的绝对和超额收益。为什么我们在当前推荐券商股？阿尔法未变但贝塔提供了隐含期权：（1）当前较19年发生了变化，阿尔法（再融资新规）边际增强，而贝塔变得更为乐观，提供了隐含期权。19年以来券商股仅小幅跑赢，市场对于券商股的定价仅体现了阿尔法的价值，并未赋予券商股贝塔爆发的估值溢价。但我们认为成交额放量的持续性很可能比市场预期的乐观：居民入市的条件目前看已基本满足，为券商股提供了贝塔的隐含期权；（2）贴现率下行驱动的“金融供给侧慢牛”当前要更注重风险偏好提升的驱动力。当前券商股的绝对和相对收益的下行空间有限，而居民资金入市的可能性显著增大给予券商股很吸引的隐含期权。我们判断券商股有望迎来αβ共振的较大的绝对和超额收益机会。

兴业证券王德伦：大创新成长继续强势

展望下周，一系列稳增长政策正在从决策层、相关部委再向地方和实体经营部门逐步传导。市场短期仍有望继续有益于流动性改善、风险偏好提升，继续对市场保持积极心态，把握大创新科技成长机会。中期层面，即将进入3月，月度、季度经济数据将逐步出台，市场将逐步回归基本面运行逻辑，而由于复工较以往相对的延后，可能带来基本面数据不及预期，对市场行情造成扰动、影响。但长期在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置“四重奏”的引领下，继续看好A股长牛。

财政货币政策有望持续发力，集体行动，制造业值得关注。新兴产业可能是本轮稳增长的主要亮点。我们在行业配置“两头走”中一头，聚焦“大创新”中的新能源车代表的先进制造业，半导体链、5G应用化等科技成长方向，“实干家”小企业有望相对更受益于本轮再融资新规。另一头“核心资产”中受益于再融资政策放松、市场成交量放大，券商龙头有望持续受益，全年来看地产低估值、业绩稳定龙头仍值得关注。

国金证券李立峰：逆周期政策将修复投资者悲观情绪，科技为配置主线

本期A股周度策略核心观点：1）根据FedWatch显示，美联储6月降息的概率升至54%，年内降息2次的预期有所上升；2）受疫情等因素影响，国内经济下行压力依旧较大；预计调控部门将进一步加强逆周期调节，存款基准利率以及定向降准等货币工具适时调整可期；3）当前我国面临内外需求相对疲弱的环境，激发有效需求，稳定就业成为当前政策发力的重点，积极财政政策很明确的一个发力点在于“新基建”；4）预计A股“入富”比例进一步提升，外资增量届时将流入A股市场；5）投资建议：我们在A股2月月报中明确提出“逆周期政策将修复投资者悲观情绪，科技为配置主线”等。站在当前时点，我们仍维持这一观点，市场仍积极可为；6）行业配置上，建议重点配置“新基建”下的“5G及5G上下游产业链、工业互联网、医疗设备、光伏、电网”等；另外，我们仍维持美股映射下的配置主线，如“电动车产业链、云游戏、安全可控”等。

谨慎派：

中信证券秦培景：A股短期仍有上行动能 但动能将逐步衰减

今年A股第一轮“填坑”行情主要由流动性宽松驱动，而各类信号明确后，其后续动能将趋于衰减，市场也将进入一段平和期。A股依然处于中期“小康牛”的通道中，预计产业资本入场和基本面回补驱动的第二轮上涨将在二季度启动。

市场短期仍有资金惯性流入和上行动能，但由于当前政策着力点转向有序复工，货币政策目标更重稳增长，宏观流动性宽松已难超预期。本轮市场资金轮动也已接近尾声，个人投资者入场仍是近期主要驱动。建议密切关注“填坑”行情结束的三大类信号，包括复工和2月数据等基本面信号，利率趋势等流动性信号，以及交易量和风格分化等市场信号。上述几类信号明确后，市场上行动能将趋于衰减，并进入平和期。我们近期的整体配置思路不变；短期可以关注存款基准利率下调预期催化下银行的补涨。

粤开证券廖宗魁：后续行情仍值得期待

市场虽然快速放量反弹，但不可掉以轻心，仓位上要做好打持久战的准备。在配置上我们给出三条主线：

主线之一，继续右侧布局强势科技。从趋势上看，当下科技板块正处于放量上行阶段，如果没有外力的干扰，这一趋势恐怕还会延续。科技板块具有较好的业绩与正向逻辑，是市场资金的主线，也是新兴消费的主要方向。半导体、面板、wifi6、云计算无线耳机产业链、特斯拉产业链等值得重点关注。

主线之二，大金融，尤其是券商。再融资新规出台对券商形成利好，本周券商板块已跃跃欲试。另外，流动性持续宽松，目前市场对央行下调存款基准利率的预期在增强，这有利于银行降低负债端成本，对银行板块构成利好。

主线之三，传统耐用品消费和制造业。短期业绩受到一定的冲击。但随着事件性因素得到控制，复工会逐步弥补短暂缺失的需求。如果再加上未来可能存在的逆周期政策加力，这些板块存在需求补偿性恢复的驱动。

华泰证券张馨元：短期受益复工的顺周期性价比渐高，全年继续把握四大主线

虽然高层定调疫情已经初步得到遏制，但尚未到拐点，我们认为全面复工虽会迟到但不会缺席。从微观数据来看全面复工日可能已经临近，金融市场资金或逐步脱虚向实，叠加新发基金配置高峰或已过，我们认为科技股估值扩张短期或难以持续。短期建议关注政策组合拳推动下，全面复工、下游需求端改善的建筑（建筑设计、装配式建筑）、建材、钢铁（特钢、板材）、铜、房地产、汽车等；但历史非典时期盈利受压制时间最长的旅游和百货须再观察，受益于制造业投资逻辑的机械和电新值得继续挖掘；全年维度继续把握电动车/云计算/电子/工业机器人四大主线。

招商证券张夏：政策基调的变化和大类资产价格背后的隐喻

短期内，资金加速入市，市场仍有望保持强势，券商、医药、通信、计算机板块有望受到资金重点关注。大类资产方面，近期，全球大宗价格出现了黄金、美元齐涨，在美联储加速扩表的情况下，全球资金呈现了回流美国的避险倾向，反映了市场对全球经济可能面临新一轮衰退的担忧。目前美股、欧股、原油、铜等大宗相对稳定，对A股影响不大，但我们已经需要开始把全球经济风险纳入考虑，这种情况会使得中国货币政策易松难紧。

海通证券荀玉根：乐观中保持理性

始于19年初的牛市格局不变，牛熊周期轮回、企业利润见底回升、资产配置偏向A股，疫情只影响阶段性盈利。着眼全年关键看盈利，符合转型方向的科技+券商望领先，科技盈利周期回升早期一线公司更好，类似13年。最近市场急跌后快速上涨源于流动性充裕，仍需注意短期基本面较差的负面影响，港股已经在回调。

中信建投张玉龙：主线从疫情到复工，回调加仓新基建

从国内经济来看，复工进度仍然迟缓，但返工、生产等指标已经有明显改善。除此以外，此次会议还提出对住宿餐饮、文体娱乐、交通运输、旅游等受疫情影响严重行业进一步采取扶助政策，并强调发挥好有效投资关键作用，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等行业加快发展。

宏观政策环境有利于牛市持续。如果短期市场出现回调，投资者可以择机加仓。从行业配置上来看存在三条主线：第一，随着企业逐渐复工，此前需求被压缩的汽车、食品饮料、家电、餐饮旅游等消费行业将重新反弹，需要加配；第二，受益于资本市场改革与流动性充裕的券商板块；第三，产业景气上行、流动性政策支撑的科技板块，当前维持标配。如果市场回调，则是可以再次加仓。

二、券商推荐板块