梁信军二度开讲疫情经济学：关于未来股票投资的十个观点

下一步，全球敏感资产价格如何走，行业机会在哪，未来三到五个月之间该如何投资，何处是长期资产避风港？晨哨非常荣幸，邀请到了梁信军先生再度出山，二次讲解疫情经济学。目前暂定4月18日晚20:00，梁信军先生将做客晨哨直播间，为大家带来他的最新研究成果，详细解读疫情期间与之后的商业机会与投资策略。

庚子年，一场疫情令世界制造大国中国经济几近停摆，全球经济究竟往何处去、宏观政策可能动向与掣肘，各类资产价格走势，短期和长期投资机会在哪里？

迷惘之时，众多经济学家、企业家纷纷触网，各抒已见，一时间颇有百家争鸣之势。其中，一位知名企业家的在线演讲引发热议。

他的演讲酣畅淋漓，既有经济学家的严密逻辑和旁征博引，更有企业家的果敢判断，能给出非常明确的、具有实操性的建议。

这就是复星集团联合创始人梁信军先生。在商学两界，梁以博闻强记、身经百战著称，被称为企业经济学家。2020年2月15日，梁信军在疫情早期，就通过长江商学院“长江校友大讲堂”发表了题为《疫情下的危与机 未来海外高成长市场机遇》的演讲，就疫情发展和经济影响的诸多问题做出了分析和判断，晨哨当时获得梁信军先生授权，全网首发了该次演讲的文字版本，在读者中引发热烈反响。两个月后的今天来看，其预见总体是吻合现实的。

短短两个月，局势再度发生重大变化——如今，中国境内疫情已经得到有效控制，生产生活正在有序恢复。而3月9日起，美国股市多次熔断，全球资产普遍下挫，截至4月12日，全球新冠肺炎确诊病例超170万例。200个国家和地区疫情还在发展，全球供应链支离破碎，逆全球化暗流涌动，世界经济面临系统风险。而疫苗和特效药还没有出现。

下一步，全球敏感资产价格如何走，行业机会在哪，未来三到五个月之间该如何投资，何处是长期资产避风港？

晨哨非常荣幸，邀请到了梁信军先生再度出山，二次讲解疫情经济学。目前暂定4月18日晚20:00，梁信军先生将做客晨哨直播间，为大家带来他的最新研究成果，详细解读疫情期间与之后的商业机会与投资策略（扫码文末海报二维码申请加入直播间）。

本次演讲的话题将大致涉及如下方面：

1.全球新冠肺炎疫情的进展，疫情何时解除？

2.全球范围内疫情对经济有什么影响？

3.未来全球股市行情走势如何？

4.疫情对全球银行业的影响，以及随之政府的应对政策？

5.疫情对全球航空业的影响及政府的拯救策略？航空业将在何时迎来“拐点”？

6.疫情之下，当前国际石油行业局势如何？

7.疫情之下何处是长期资产避风港？

梁总已经为此，准备了近50页PPT，并仍在持续完善更新中。在此，经过梁总本人的授权，我们决定摘录和整合部分内容，尤其是关于股票投资的一些观点，提前披露，以飨读者：

梁信军先生即将在晨哨直播间分享的关于未来股票投资的若干观点：

1、当前流动性资产（股、债、Reits、石油）价格大跌，跌幅大大超过流动性弱的房产、pevc和母基金、信托理财，应该先看流动性资产的投资机会；

2、就股票而言，目前欧美流动危机解除，但经济衰退危机才刚刚开始，目前市场还没有Price in经济衰退，而中国市场则完全还没price in外部风险；大概率近期全球政府协力出货币财政、财政救助政策，救市好消息尽出，股市情绪转好，一段时间后，经济数据表现会异常糟糕：失业剧增（美国的失业人口，可以按人口等比换成欧日数据，再根据服务业就业占比关系比例打点折换成中国数据）、企业破产剧增、非必需品外的消费剧降、逐步累及部分金融机构可能出问题。直到美国等各国新增ncp个案非常低了，代表疫情受控了，股市才会慢慢正常。

3、趁疫情危机早期好消息频出，留1/2或再多些现金逐步抄底更安全（基于：4月中下旬可以观察中国疫情稳定情况、是否开放人流物流限制、恢复消费和生产；6月下旬观察中国经济恢复的完整度和观察欧美日疫情稳定情况、是否开放人流物流限制、恢复消费和生产；8月初观察全球经济恢复的完整度），其中6月是关键月份。

4、中期前景：全球大放水、大概率刺激全球股市和其他资产，在疫情过后的半年到二年，在波动后会叠创新高。

在过去七次美国经济衰退期间，黄金全部都录得正回报，而且四次表现好于股市，另外三次略微差过股市。

离我们最近的2008-09年金融危机，黄金价格非但在经济衰退期间表现亮眼+19%，在危机结束之后的两年继续大幅上涨61%，主要是因为美国政府在此次危机后采取了极大的量化宽松政策，迅速扩大资产负债表，而在之前的几次经济衰退中都没有出现过。本次新冠疫情导致的危机开始后，美联储紧急降息两次，并迅速启动了“无限量”宽松，财政部也推出两万亿美元经济刺激方案，美国资产负债表再次急剧扩张。美联储没有做错，它必须维护美元流动性不崩盘，毕竟，美元流动性是全球流动性的基石。放眼全球，欧洲和日本早已处于零利率/负利率区间，主要经济体除中国、德国、爱尔兰以外，国家债务占GDP都高于80%警戒线：中国50%但没计入地方政府和国企债务、德国60%、英国87%、美国106%、意大利132%、日本237%。在这种情况下，人们对美元和政府的信任会动摇，再加上不断加大的地缘政治风险，黄金的避险、保值功能会更加突出。但是要区别实物黄金，有实金支撑的黄金ETF，和银行发行的纸黄金，金矿公司股票。

直到几年后，由于政府杠杆和扩表带来的全球性经济危机到来，那时靠印钞扩表就不行了。

5、投向策略：这么差的经济、只有便宜石油和政府货币注水、财政宽松（本质上印钞、稀释有钱人的财富）算好消息。

对于股票，这种时候初期不应赌涨，应该买安全的、确信可以安度危机的、并且还有一定成长的龙头公司：净负债0，净现金流未来6-24个月都是正，业务未来6-24月成长在10%以上，行业龙头、但是占比不高，疫情低迷经济淘汰掉的行业对手让出来的空间就是它们疫情过后低成本快速壮大的增长空间；价格从高点下跌20%以上的，如果股市下行，继续提升这个指标、比如到35%。fb、阿里、google都非常符合；

被疫情逼迫，新加入online服务的企业大量增加，疫情后，不仅这些公司的线上业务，而且整体线上业务的市场规模会大增，线上广告规模也会大增，整体数字广告市场会迎来大幅、持续增长，龙头企业受益。此外，疫情期间企业是否招聘是经营好坏的敏感指标，亚马逊和fb都在扩招。

6、除此之外可以投资战略性受益于疫情的：在线必需品购物（亚马逊，阿里）；在线办公（阿里、微软）；在线教育；在线游戏；而不是一次性受益于疫情的（口罩、呼吸机）。

7、我同意的胡猛观点：

这一次新冠肺炎，我把股票分为四类。一是一次性受益肺炎的企业；二是肺炎里不受影响的企业；三是一次性受损的企业，肺炎过后舞照跳马照跑；四是被肺炎彻底打击，雪上加霜，一蹶不振的企业。

第四类和第一类企业都是我乐意做空的。我要买的是第三类，因为你受损，盈利和股价掉下来。我知道肺炎会过去，你的盈利会回来，爱你的投资者也会回来。所以熊市里投资讲究的是雪中送炭，当然不要送错对象。第四类企业是送不得的。关键区别是看肺炎和经济衰退带给它的是量变还是质变。量变就是第三类，股价暴跌？买进。质变就是第四类，踩烂。

8、此次衰退更可能是个U型衰退，在底部的时间会长一些，表现为普遍性的经济活力下降，和随之而来的大量失业。要思考的是，如何在新的环境下配置资产，等待未来。这段时间应该采取更加防御的姿态，把自己的风险偏好向下调一档，增加现金、黄金、债券，减少股票和私募股权投资。

9、在股票投资中，不建议做任何以获取短期差价为目的的投资，那无异于火中取栗，很容易被烧伤。但是以长期投资为目的的布局，这是难得的机遇，只是要准备好忍耐短期的剧烈波动，保持投资定力。人们总是对短期的事情反应过度，何况这次关乎生命。从长期看，为人类提供良好产品和服务的公司，拥有品牌溢价、技术储备、优秀人才和良好企业文化，而且现金流好、负债低的公司，一定能够挺过危机，并在危机后获取更大的市场份额和竞争。

10、如何安渡波动的二三个月？

保持一定现金仓位，买和卖都要小额分步走、波动会有二三个月；一般低价买入的股票份额，逢高涨了10%还是可以卖掉，以补回和增加现金仓位，同时降低持股成本。

想要聆听梁信军先生更丰富、更详尽、更系统的精彩观点，请扫码下方海报二维码，报名申请加入4月18日20:00的晨哨直播室《听梁信军讲新冠肺炎疫情下投资的战术和战略》。

嘉宾简介：

梁信军，复星集团联合创始人，原复星集团副董事长兼首席执行官，长江商学院EMBA 5期校友，曾任上海市政协第十一届委员会委员、中国青年企业家协会副会长、上海台州商会会长及上海复旦大学校友会执行会长等。