近日，中国口腔医疗集团有限公司（以下简称“中国口腔医疗集团”）向港交所主板递交上市申请，创升融资为其独家保荐人。
每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，中国口腔医疗集团偏安一城，营收依赖一家医院。尽管口腔医疗行业增长潜力非常大，但口腔赛道上竞争激烈，中国口腔医疗集团的地区局限性或不利于长远发展。
中国口腔医疗集团创始人王晓敏于2004年开了一家“中央牙科诊所”，2011年，开始为各年龄段的个人提供牙科服务，之后逐渐扩大业务，现已发展成为温州最大的民营口腔医院。
IPO前，JTC BVI、Ricon BVI、Meihao BVI共持有公司95%的股份。其中，JTC BVI及Ricon BVI均由王晓敏直接全资拥有，Meihao BVI由郑女士直接全资拥有，而王晓敏与郑女士为配偶关系，夫妻二人实际控制公司95%股份。
值得注意的是，这已是该公司第四次递表，此前三次分别在2020年2月份、8月份以及2021年2月份。财务方面，中国口腔医疗集团“增收不增利”的情况逐渐显现。2018年至2021年5月，公司的收益分别为人民币7363.7万元、8315.9万元、8455.6万元及3442.2万元。期内溢利分别为人民币2256.1万元、1546.3万元、1498万元及799.8万元。主要受到新冠疫情、员工成本以及营销及推广开支增加导致销售开支增加等因素影响。
目前，中国口腔医疗集团的收益主要来自向个人提供综合牙科服务，主要涵盖口腔综合治疗科、口腔修复科、种植牙科及牙齿正畸科四个牙科领域。分业务来看，口腔综合治疗科收入占比较高，接近4成，其次是牙齿正畸科，收入占比25%以上；口腔修复科在20%左右，收入结构相对稳定。
就医院分布位置来说，旗下温州医院、鹿城医院、瑞安分院、苍南医院4家牙科医院分别位于温州及其下辖的鹿城区、瑞安市和龙港市。中国口腔医疗集团的收入依赖于温州医院，收入占比超过75%，目前该院是拥有牙科医师人数及护士人数最多，也是唯一一个收回投资的医院。
而瑞安分院的利用率近年来一直处于较低水平。瑞安分院开设于2018年，2018年至2020年，这家医院的利用率分别为19.5%、25.8%、35.0%，利用率低于2020年温州市民营牙科医院行业45.0%的平均利用率。
中国口腔医疗集团表示，收益过往完全依赖于温州业务，并仍会在很大程度上依赖于温州业务。因此对温州当地状况及变动（如经济、法律及法规以及发生任何自然灾害、天灾及流行病）异常敏感。
与2020年香港、日本、台湾、美国、韩国等其他地区每百万人口牙医人数约354人至837人相比，温州及中国每百万人口牙医人数仅分别为191人及175人。同样地，2020年中国牙科服务渗透率为24.0%，远低于美国等其他地区。因此，根据弗若斯特沙利文报告，中国牙科服务市场具有巨大的增长空间。
弗若斯特沙利文的数据显示，温州地区的牙科服务市场到2025年预计达到12.59亿元，其中民营牙科医院预计到2025年将达到3.67亿元较2020年1.9亿元翻了将近一倍。
作为温州最大的民营口腔医院，中国口腔医疗集团占温州民营及整个牙科服务市场份额分别约为23.8%及12.3%。旗下四大医院皆为温州市医疗保障局营运的基本医疗保险计划下的医疗保险定点医院，受政策惠及以及其品牌知名度，在获客方面也颇为便捷。
在巩固温州市场的基础上，中国口腔医疗集团还计划在温州以外的杭州、宁波或上海寻求收购机会，将收购一家民营牙科医院，拓展新的市场。公司预计拟收购的医院将有1500平方米至3000平方米建筑面积，牙医20名至25名。公司还将基于在温州的牙科服务业务经验，于2年内投资1330万元至1600万元在新的地区成立约7家牙科诊所组成的连锁机构。
但与“牙茅”通策医疗（600763）相比，中国口腔医疗集团还有不小的差距。据通策医疗的中报显示，2021上半年，公司的门诊量达134.37万人次，同比增长62.91%；以口腔服务收入计算，客单价为924.6元/人，同比增长5.05%。2021上半年公司新增牙椅115张，总牙椅数达到2101张。
专业人员方面,截止2021年5月31日，公司拥有53名牙科医师、81名护士及39名其他医学专业人员。而在这个行业，最稀缺的不是耗材，而是优秀的种植牙医，一流牙医可能需要10年沉淀。
相比之下，通策医疗与国内外知名院校和医学院进行合作并且成立了自己的口腔医学院，这为公司带来了大量科研成果并培养了大量的医护人才。
与中国口腔医疗相类似，通策医疗也主要布局区域性市场，但目前，通策医疗拥有已营业口腔医疗机构50 余家，台州、临安、和睦等7家蒲公英分院已于上半年正式运营；建德、余姚等5家分院已完成工商登记、开业在即，蒲公英计划正在有序推进。
此外，仅2021年7月，据不完全统计行业内融资额已超数十亿。7月8日，牙领科技获2000万美元A轮融资；7月15日，美维口腔完成超10亿元B轮融资；7月19日，八颗牙医疗母公司赛乐医疗完成数亿元A轮融资……
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