腾讯证券12月25日讯，随着投资者为国际贸易紧张局势有所缓解而欢呼雀跃，以及到目前为止没有迹象表明美联储会在2020年年初加息，美国股市12月完全进入“融涨”模式。
所谓“融涨”，通常指的是一种资产类别价格的突然、出人意料的上涨，其主要原因是投资者蜂拥而出，他们更担心错过大幅上涨的机会，而非市场基本面的改善。
确切地说，美股现在处于“无人驾驶”模式，对于任何可能会打压股市价格的事情，投资者都是睁只眼闭只眼，就连华尔街最权威的策略师们也是如此！对于2020年美股走势，很多权威行家非常看涨。
比如说，高盛集团的分析师团队预计，2020年标准普尔500指数会再涨6%，触及3400点；瑞士信贷的分析师们预计，标普500指数将在2020年底升至3425点；花旗集团分析师预计，随着经济表现更为强劲，全球工业状况有所改善，标普500指数可能在2020年上半年升至3500点……
但是，即便所有权威专家或投资者都看涨美股，也不意味着不存在正在呈现上行轨迹的风险，这些风险可能会让美股牛市在新的一年里的表现远不似今年这般喜人。事实上，在经济数据不可能出现大幅度反弹的情况下，市场貌似无知自大的股票估值方式现已加剧了美股会在2020年上半年遭遇修正的风险。
此外，由于国际贸易局势仍不可预测，企业在资本投资方面仍犹豫不决。与此同时，受股票估值较高影响，股票回购对企业来说没什么吸引力。
长期看涨美股的瑞信策略师乔纳森-戈卢布（Jonathan Golub）对当前美股最让投资者担忧的四件事进行了详细阐述，如下：
担忧1:回报率不可持续
投资者担心，2020年美股很多板块的涨势将无法与2019年匹敌。卢布指出，这样的担忧是情有可原的。以芯片制造商Micro Devices和Nvidia为例，今年年初至今这两只股票的回报率极高，分别为141%和72%。除非全球经济超速增长，同时企业对国际贸易局势转好的信心增强，否则很难有人会相信这两只芯片股在2020年仍能给出极高的回报率。
今年，纳斯达克综合指数和标准普尔500指数的涨幅都接近30%。到2020年中旬，美国经济增长必须强劲回弹，否则股市可能会把2019年的大部分涨幅都收回去。
担忧2：估值上行
投资者担心，美股估值会继续上行。对此，戈卢布给出的观点，无疑是雪上加霜。
这位策略师说：“考虑到处于历史低位的利率和风险溢价，我们认为美股估值会进一步上行。”以标普500指数为例，截止11月30日，该指数上涨了28%，市盈率接近18倍，比过去15年平均水平高出约24%。
根据FactSet发布的数据，2020年标普500指数市盈率增幅预计将在9.5%左右。
担忧3：商业周期拉长
在华尔街，没有几个人会说当前长达十年之久的美国经济增长还是“年轻力壮”。换言之，很多华尔街人认为美国经济增长已经日薄西山。面对2%-3%的国内生产总值增幅预期，投资者对是否该继续买进或持有美股心存疑问。
戈卢布承认，虽然美国当前的经济增长是战后时期持续最长的一轮增长，但是也是增速最慢的一轮增长。他认为，美国经济将继续增长，且衰退风险仍处于低位。
担忧4：大选季
需要指出的是，有些投资者尚未认真对待2020年美国大选催生出的诸多风险。为什么？原因很简单，除了美国大选，还有很多因素，其中包括全球经济走势和美国企业的业绩，值得他们一切关注。
不过，戈卢布强调，大选季给美股带来的风险是真实存在的。那些从现在就开始关注大选季并考虑重新配置投资组合的投资者，是明智的。
瑞银对冲基金部门O"Connor的首席投资官凯文-拉塞尔（Kevin Russell）持类似观点。他认为，随着2020年美国总统大选临近，美股应该为更多动荡做准备。
瑞银资产管理宏观资产配置策略主管埃文-布朗（Evan Brown）指出，与大选相关的风险可能会打压美股和美元，同时提振美国以外的股市。（米娜）
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