酒业观察 | 存货够卖3年高库存或压垮酒鬼酒，白酒ST股集体回调

【今日白酒股】

古井贡酒强势涨停创历史新高 白酒ST股集体回调

白酒板块今天表现亮眼，其中古井贡酒涨停，今世缘涨幅9.01%，顺鑫农业涨幅5.57%。从行情图中可以看出来，酿酒行业跌幅靠前的个股全部为*ST股。古井贡酒今年3月底便开始在上图中两条横线之间的震荡平台横盘震荡，今天一根大阳线强势突破震荡平台，股价创下历史新高。消息面上，近期各大白酒企业在经销商大会上透露的2019年业绩普遍向好。其中，茅台、五粮液营收均破千亿，汾酒完成三年目标责任书与整体上市，顺鑫农业牛栏山破百亿营收。

【酒企动态】

甜蜜素压不垮酒鬼酒，但高库存却有可能

鉴于塑化剂风波七年之后，酒鬼酒至今仍未能恢复元气重返风波前的巅峰状态，不少投资者担心：此次甜蜜素事件会否再次令酒鬼酒重演当年的业绩惨剧？透镜公司研究认为，酒鬼酒最大的风险或许并不在于甜蜜素，而在该公司超高的库存压力：按酒鬼酒目前的销货速度，其当前的存货差不多够卖三年！而与酒鬼酒问题更甚的，还有顶着高库存压力逆向疯狂扩张产能的舍得酒业。

茅台、五粮液、汾酒、古井和牛栏山明年定了同样的调子

9天时间，5个会议，茅台、五粮液、汾酒、古井和牛栏山发布了各自的2020年市场思路与规划。今年1至10月，全国白酒产量达到635.1万千升，同比微增1.4%，白酒行业增速放缓发展的态势已非常明显。

但从五家酒企的会议情况看，虽然各家企业对降速可能带来的增长压力有所预判，但也并不保守，均以提升、进位作为2020的发展主题。

“稳字当头”，在贵州茅台2019年度全国经销商联谊会上，茅台集团党委书记、董事长李保芳将“稳”作为来年要旨，这无疑是“基础建设年”的题中之义。但我们同样也看到茅台的进击姿态——2020年茅台酒计划投放总量达到3.45万吨，比2019年计划量增加0.27万吨，增幅达8.5%，其他包括电商商超、团购等平台的推进，原则上实现自营规模的成倍增长，显然都是其攻城略地的直接表现。

在五粮液第二十三届1218共商共建共享大会上，五粮液集团公司党委书记、董事长李曙光强调“稳中求进”的工作总基调，“稳”是基本面，“进”则是方向和目标。如在“1+3”的产品战略框架内，在强化第八代经典五粮液的同时，501五粮液、80版经典五粮液和39度五粮液均指向细分市场，是分量极重的“落子”动作。

通过三年试点改革，实现体系化全面提升的汾酒，表现出更强的“进攻性”。汾酒党委书记、董事长李秋喜明确提出，要“增量、存量全面发展”，包括区域市场、混改动能、健康品类、圈层拓展等在内的七大增量部署，已预示着汾酒在2020年将掀起猛烈的全线攻势。

古井的“进攻性”，或许来自危机感，在古井贡酒2019年度营销颁奖盛典上，古井集团党委书记、董事长梁金辉表示，白酒未来竞争的关键一环，便是“规模竞争”，“没有规模，在下一轮竞争当中你就不要参与。无论生产能力、储存能力，包括市场的消费者接受程度和市场面，必须有足够的规模。”至于古井所预期的规模，会上也一并给出了答案：五年后达到200亿。

2019年，牛栏山2019年解锁百亿成就，相比于此，牛栏山的全国化程度似乎更引人瞩目，曾经打着“北京品牌”鲜明烙印的牛栏山，通过近几年的全国化布局，已实现了76.63%的外埠市场占比。“未来，牛栏山坚持稳发展、调结构的决心，坚持民酒的决心不会改变”，牛栏山酒厂厂长宋克伟表示，接下来，牛栏山的全国化攻势将愈加猛烈，重点打造京津冀、长三角、珠三角等三大战略发展区，实现“发展区内的整体繁荣”。

宋河酒业近20亿借款明年待偿，受拖累后能否复兴？

在ST辅仁因控股股东及其关联方违规占用非经营性资金等被上交所严查之前，宋河酒业就已经频繁进行动产抵押。企查查显示，迄今为止，已经进行29次动产抵押获得借款，在下个月初，将迎来偿债高峰。斑马消费通过企查查统计，宋河酒业于2020年到期的抵押借款就有12笔，合计待偿金额约19.715亿元。其中，华融资产河南分公司的借款高达14亿元。

前国脚郝海东做酒，旗下白酒品牌“郝酒”上市

12月27日，前羽毛球世界冠军叶钊颖在其微博中宣布，以丈夫郝海东命名的白酒品牌“郝酒”正式上市。资料显示，“郝酒”采用郝海东自家农场所产稻米，联合山东舜天酒业有限公司进行制造。

“三年军令状”提前实现 汾酒集团在全国加速扩张

“过去三年是极不容易、极不简单、极不平凡的三年”。在12月26日举行的汾酒集团全球经销商大会上，汾酒集团董事长李秋喜感叹道。2017年初，作为山西省国资改革的样本，汾酒集团立下了“三年军令状”。如今，三年之约即将到期，汾酒集团三年改革目标提前完成，且公司还在全国范围内加速扩张，目前已规划出20个机会型市场。

【产业观察】

春节将至，白酒左手涨价右手促销，玩的新套路？

每年春节，都是“大碗喝酒，大口吃肉”的时候。不过近期，多家酒企却不约而同地做出同一个动作：涨价。其中，涨价最频繁的是泸州老窖。泸州老窖12月10日发布通知，52度国窖1573经典装计划内、计划外配额价格均上调20元/瓶；2020年1月10日起，52度国窖1573经典装计划内配额价格再上调20元/瓶。今年1月，52度国窖1573经典装零售建议价曾提至1099元/瓶。

12月2日，泸州老窖就曾下发通知，43度国窖1573、46度国窖1573计划内配额价格分别上调30元/瓶、50元/瓶。这两款产品自2020年1月12日开始，计划内配额价格再次上调30元/瓶。

奉行“3年6次提价”计划的青花郎也加快了调价的步伐：自12月16日起，青花郎53度、44.8度、39度的出厂价在原有价格基础全线上调50元/瓶，53度大青花郎(3300ml)上调320元/瓶。

山西大学杏花村学院揭牌成立；“文化汾酒”核心战略启动

12月28日，山西大学杏花村学院（山西酿造产业研究院）揭牌成立。该学院由山西大学、山西杏花村汾酒集团有限责任公司、汾阳市共同组建，旨在破解酿造产业人才短缺问题，联合开展技术攻关，为山西酿造产业集群高质量发展提供强有力支撑。此外，12月27日，汾酒召开2019—2020媒体沟通座谈会。汾酒党委书记、董事长李秋喜在会上表示，汾酒的复兴就是文化的复兴，此次媒体座谈会被定位为“文化汾酒”核心战略的启动仪式。

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