大盘小幅回踩，科创板活跃

本期导读

★策略前瞻：

量能不济制约上行高度，不宜追高，注重估值与业绩匹配。

★板块掘金：

金融科技：央行首批金融科技创新试点落地，金融IT政策拐点不断确立。个股可关注新大陆、长亮科技、高伟达等。

酿酒：关注二线龙头春节催化剂。个股可关注古井贡酒、泸州老窖、五粮液等。

半导体：供给与需求共振，关注半导体三大投资主线。个股可关注三安光电、澜起科技、至纯科技等。

★个股雷达

长亮科技（300348）：增量需求为公司打开更大成长空间。

环旭电子（601231）：SiP大风口的龙头。

药石科技（300725）：国内高速成长的小分子砌块龙头。

基本面速递

1、国务院国资委：2019年中央企业累计实现营业收入30.8万亿元，同比增长5.6%。净利润方面，2019年中央企业累计实现净利润1.3万亿元，同比增长10.8%。

2、1月16日，央行开展3000亿元逆回购操作，因今日无到期逆回购，实现净投放3000亿元。

3、当地时间1月15日，中美达成第一阶段经贸协议，有利于中美两国，有利于世界。

4、中国2019年12月：新增社会融资21000亿元，预期16500亿元，前值17547亿元；M2同比增长8.7%，预期8.3%，前值为8.2%；人民币贷款增加1.14万亿元，同比多增543亿元。

（赖勇全）

策略前瞻

大盘小幅回踩，科创板活跃

今日看市

周四小幅高开，略有整理后翻绿，全天缓缓震荡小幅下行。中小盘指数表现顽强，勉强收红。沪指收跌0.52%，创业板收涨0.30%，上证50收跌0.49%。盘面上，半导体、光刻机、科创板、消费电子等表现活跃，造纸、保险、传媒娱乐等小跌。沪市成交额2368亿元，两市共成交6023亿元，量能继续小幅萎缩。两市45只个股涨停，2只个股跌停，40只个股跌幅超5%。

市场上攻乏力，近三个交易日大盘连续小幅回踩，中小盘则走势稳健。从市场内部看，权重股出现调整，而中小盘科技股则无惧大盘小幅调整，市场呈现热点轮动特点。近日国内半导体设备采购曝光，北方华创、中微公司订单大幅增加，设备国产化进程加快刺激了半导体板块。今日科创板出现较大涨幅，尤其是具有行业特殊地位、稀缺龙头品种受到市场持续青睐，部分个股出现20%涨停，给予较大溢价，市场提振效应明显。此外，前期活跃的无线耳机等消费电子板块也再次出现活跃，市场不乏主动做多力量。

总体来看，大盘在调整阶段，个股仍保持了活跃势头。

市场展望

消息面上，中美达成第一阶段经贸协议，有利于改善2020年中国经济增长预期，提升上市公司盈利水平。从12月社融和M2来看，流动性保持充裕，市场基本面持续边际改善，中线看好逻辑得到强化。

春节临近，交投活跃度将趋于下降，量能不济制约上行高度。短期而言，周K线6连阳后，市场存在一定超买和量能背离，需要通过时间和空间来消化。短期不排除顺势回踩3050点，夯实上涨基石。

操作策略

短期大盘回踩不宜追高，注重估值与业绩匹配。操作上，趋势向好的品种先持股，滞涨的品种可适当减仓。中线则可淡化短期波动，逢回落可布局景气行业，如新能源汽车、半导体、5G及低估值绩优品种。

（赖勇全）

板块掘金

金融科技：央行首批金融科技创新试点落地，金融IT政策拐点不断确立。

首批金融科技“监管沙盒”试点项目公示，此次公示6个创新应用主要聚焦物联网、大数据、人工智能、区块链、API等前沿技术在金融领域的应用，涵盖数字金融等多个应用场景。六个创新应用旨在利用AI大数据等技术手段解决实体经济痛点。2018年底监管开始趋缓，2019年资本市场受重视程度明显提高、进入兼顾发展阶段，核心在于为体量巨大的海外资金、银行理财资金进入国内资本市场创造条件，2020年有望进入全面鼓励发展阶段。

个股可关注新大陆（000997）、长亮科技（300348）、高伟达（300465）等。

酿酒：关注二线龙头春节催化剂。

茅台的基本面及增长驱动力没有发生变化，市场形成更稳健理性的增长预期之后，稳态估值中枢仍有能力维持在30X以上，2020年核心看直销体系推进及后续的潜在提价可能。白酒企业纷纷召开经销商大会并布置今年工作重心，叠加春节动销反馈，预期板块继续将受旺季因素催化上行。结合目前经营规划及渠道反馈来看，主要龙头业绩指引均适度降速稳中求进，市场普遍也有所预期，白酒行业加速集中以及龙头经营更趋理性的特征仍在延续，中高端景气度仍在，建议坚守高端酒龙头，紧抓二线龙头春节动销催化。

个股可关注古井贡酒（000596）、泸州老窖（000568）、五粮液（000858）等。

半导体：供给与需求共振，关注三大投资主线。

半导体行业迎来行业景气度向上+国产替代双重逻辑，建议投资者把握三大投资主线。1看好重资产的封测/制造在需求拉动下的ROE回升带来PB修复。半导体行业成本费用利润率、EBITDA/营业收入2019出现回升，预计未来将继续保持复苏提升趋势。2国内晶圆厂建设的资本支出持续推进，大基金二期投资关注集成电路产业链联动发展。制造设备公司的需求结构性变化是短/中/长期逻辑仍然足够支撑的投资主线。3下游需求全面向好，5G、车用半导体、IoT和摄像头带来新增长点，存储周期有望迎来拐点。

个股可关注三安光电（600703）、澜起科技（688008）、至纯科技（603690）等

（卢佳）

个股雷达

长亮科技（300348）：增量需求为公司打开更大成长空间。

公司是银行核心系统龙头，银行IT解决方案行业增速20%以上，IT提供商竞争格局仍较为分散。公司的SunLTTS系列产品技术优势始终领先，产品与服务定价较高，产品化程度、毛利率、营收及净利增速、单人员毛利、研发投入等指标均在行业处于领先水平。公司15年布局海外，产品相对竞争对手有明显后发优势，核心系统功能及稳定性得到诸多头部客户认可，同时在移动支付、互联网金融等方面大幅领先对手，贴合东南亚各国银行业务转型需求。2019年上半年公司与腾讯合作推出业务中台，公司有望受益于云时代下金融企业数字化转型带来的红利。另外，随着2020-2021年股权激励摊销金额大幅减少，净利润也有望逐步回归到真实水平。（卢佳）

环旭电子（601231）：SiP大风口的龙头。

SiP是半导体行业最火的一大技术，正进入高速增长期。智能手表、TWS、射频、UWB等产品的微小化趋势驱动SiP封装需求增长。随着可穿戴设备集成更多的元件和5G射频前端模块化成趋势，非苹果厂商和高通等fabless公司成为SiP新的增量需求者。公司通过与日月光的协同、丰富的模块设计经验和良好的供应链管理能力建立核心竞争力。公司拟不到7倍低估值收购全球化EMS公司AFG，20年有望备考增厚4亿净利润。公司是A股仅有的受中国、美国和台湾地区监管的上市公司，内控和治理水平优秀，给予一定估值溢价。（卢佳）

药石科技（300725）：国内高速成长的小分子砌块龙头。

公司是全球领先的分子砌块提供商。分子砌块对新药研发的成功至关重要，全球需求量大，稳定增长，属于技术密集型的行业，中国比较优势明显，伴随着全球产业转移，大量海外订单流入，国内药物分子砌块及中间体业务具有良好的市场前景。短期：预计公司业绩自20Q2将明显提速：1）研发周期决定更多的客户项目即将进入临床三期和商业化阶段；2）Loxo项目即将商业化；3）浙江晖石亏损持续收窄。中期：研发为核+产能助力，药石三环节能力持续提升。远期：公司正逐步渗透全球分子砌块400亿美元市场。分子砌块库延伸价值显著，新药平台应运而生，标志着药石正从服务客户向培育客户转变。（卢佳）

市场概览

本文摘自：《中金财富金理财日刊》

主办：中金财富投资顾问部

主编：黄文胜

副主编：杲春生 赖勇全 卢佳

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