一朝转型网红经济，星期六迎来高光时刻，但商誉高企、产能归零之际，控股股东和高管的套现减持，难免令市场认为此举对公司未来的不乐观。
作者|A K，微信公众号：富凯财经（ID：fukaicaijing）
2019年底以来，多家A股上市公司搭上网红概念而股价大涨。曾经是传统女鞋制造商的星期六，大力转型网红社交电商，不仅业绩大涨，还成为“李子柒概念股”，股价亦暴涨。但市场对于星期六转型的风险、业绩的可持续性，以及股价飙升后股东减持等仍然存疑。
剥离女鞋业务，转型网红经济
据富凯君了解，创办于广东佛山的星期六是一家知名女鞋企业，旗下有“ST&SAT”（星期六）、“D:FUSE”（迪芙斯）、“SAFIYA”（索菲娅）等在内的多个知名品牌。2009年，星期六登陆深交所中小板上市，成为国内第一家上市的女鞋公司。
随后的大环境下，一方面是国内女鞋市场的快速发展，因为消费频次高、重质量等原因，女鞋仍有较大的发展空间，据中国皮革协会估计，国内市场上，每销售10双鞋中女鞋占6双，男鞋占3双，童鞋占1双。
另一方面是电子商务的逐渐崛起，导致传统百货商场模式受到冲击，大部分面临客流量下滑的问题。受此影响，从上市以后，星期六的营业收入经历了从上升到下滑，始终维持在15亿元左右，净利润却是一降再降。2017年，公司净利润亏损3.52亿元，2018年扭亏为盈，净利润却只有893万元。
业绩不理想的星期六也面临着库存积压、关店等问题，其存货占比也在逐渐增加。数据显示，2013年－2018年，星期六存货占总资产的比例均接近50%。
公司选择了转型。2015年7月，星期六与广州琢石投资管理有限公司共同投资设立时尚产业并购基金。2017年，星期六收购了时尚锋迅83%的股权和北京时欣80%股权，后者运营着OnlyLady女人网和Kimiss闺蜜网两家美妆网站。2018年，收购遥望网络，后者从事淘宝直播等互联网营销业务，旗下签约了50多位网红达人，以及包含王祖蓝在内的十多位明星。
而星期六也在剥离女鞋业务。2018年，公司开始持续采取减少自营店的策略，全年减少自营店和分销店超200个。2019年12月10日，公司发布公告，称以1385万元出售全资子公司佛山星期六科技研发有限公司100％股权，此后星期六将不再保留生产产能。
业绩股价双升，迎来高光时刻
2019年3月，遥望网络与星期六实现业绩并表，成为上市公司业绩的一支强心针。公开数据显示，遥望网络3-6月实现收入2.52亿元，净利润4679万元，2019年和2020年承诺的扣非归母净利分别为2.1亿元和2.6亿元。
星期六最新的财报显示，公司预计2019年净利润为1.5-2亿元，变动幅度为1579.05%至2138.74%。这也意味着，如果遥望网络如期完成承诺业绩，其有一部分利润或填补了星期六女鞋主业带来的亏损。
与此同时，市场发现，星期六还与官媒点赞、全网爆火的网红李子柒有着微妙的关联。天眼查资料显示，星期六的第一大股东深圳市星期六投资控股有限公司，持有广州琢石成长股权投资企业（有限合伙）21.53%股权，而该公司则持有李子柒背后所属网红孵化团队微念科技5.66%股权。
虽然实控人的资产不属于上市公司，但这不影响资本的兴奋。2019年12月13日－2020年1月20日的26个交易日内，星期六股价一路大涨，收获17个涨停板，涨幅高达373.61%，领涨网红概念股，也成为A股市场最火的股票之一。
期间，星期六利好与利空消息交织，股价在经历一番挣扎后终止涨势。2019年12月25日，星期六宣布，其控股股东及一致行人星期六控股、新加坡力元及上海迈佳将减持不超过5%的公司股份。同时，公司董事及高管也宣布减持，截至2020年1月17日减持已完成，共减持0.051%的股份。
1月17日，星期六发布公告称，合伙企业终止收购时尚锋迅17%剩余股份和北京时欣20%剩余股份的收购，因为后者运营的两家美妆平台竞争激烈、收入下滑，被市场是为利好消息。
但值得一提的是，盛极之后，市场对于星期六后续发展的担忧浮出水面。不少业内人士指出，星期六转型互联网业务是一条比较正确的发展道路，但他们也普遍认为，将女鞋主业与网红经济结合或更为稳妥。如今，星期六剥离了女鞋业务，意味着品牌价值会逐步递减，随着时间的推移，能够持续得到用户支持难以定论，长此以往，恐成无源之水、无本之木。
而一旦风口退去，星期六业绩增长的可持续性存疑，更多问题或将逐步暴露。这其中，最令市场担忧的便是商誉减值风险。财报数据显示，星期六收购遥望网络带来了17.2亿元的商誉，占公司2019年第三季度资产合计总额50.17亿的34%。
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