2月10日，油服公司陆续复工，而油气田施工作业复工相比往年较为缓慢，但考虑到2020年是油气产量冲刺之年，以及“七年行动计划”进入第二年，油气田工程技术服务工作量有望分阶段恢复生产与施工，继续推荐油服龙头。
支撑评级的要点
海上钻完井服务：有效隔离，施工受影响程度较小
(1)海上施工作业具有延续性，春节前后也不停工。因为钻井平台日费最低5万美金/天、叠加施工重启成本较大，一旦停工的话，需承担较高的固定成本。
(2)海上作业，不存在因道路不通影响设备搬迁和人员流动的情况。
(3)目前复工情况：总部员工基本复工，井场施工原有作业人员主动申请继续上班，部分人员需隔离后再去倒班。
陆上工程技术服务：钻井影响较小，完井服务受影响较大
(1)因全国各地交通不便，陆上的钻机、压裂设备很难搬场，如果钻井服务合同工作量本就饱满，钻井队伍施工作业可以持续，但如果钻机需搬场的话会遇到困难；
(2)完井环节，由于完井涉及到压裂、射孔、连续油管的交叉作业，技术方案沟通比较频繁、复杂，因此完井环节的复工比钻井环节的复工要难、晚，压裂设备的搬场也存在困难；
(3)目前塔里木、四川盆地的部分作业持续；后续一旦疫情好转，我们估计施工1个月内迅速恢复，继续实施“七年行动计划”。
投资建议
继续看好油服龙头。尽管疫情短暂影响复工进度，但三桶油“七年行动计划”的执行力度不会因此减弱，2020年作为第一阶段产量、储量目标的实现和考核之年，油服行业景气度将会有序复工，一旦疫情形势缓解，工作量将迅速恢复。
重点推荐杰瑞股份：在手订单饱满，估值优势明显，继续强烈推荐
(1)杰瑞股份在手订单充裕。2019年上半年新接订单35亿元，同比增长31%，特别是盈利能力强的钻完井设备新接订单增速超100%，结合下半年油气田继续加大勘探开发力度，全年订单有望保持高增长，年底在手订单饱满。
(2)目前PE（20年）估值18倍，且公司压裂设备市占率上升、压裂设备出口都将成为2020年股价催化剂，维持买入评级。
建议关注中海油服：业务结构优化，海上油气田开发潜力利于公司发展
(1)2月10日正式复工，现场作业施工人员、党员主动申请继续坚守岗位、延期倒班。
(2)据IHS markit，2019年12月全球钻井平台日费方面，半潜式平台日费环比平稳，维持在21万美元/天的水平；东南亚地区自升式平台日费约8.5万美金/天，较本轮最低点上涨幅度达到100%左右，较上年同期上涨40%。
(3)目前PE(19年)=32倍，PE(20年)=20-24倍。
评级面临的主要风险
油价意外大幅下行影响油服景气度变化；竞争模式变化导致行业分化明显。
京公网安备
11010202010575号
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