2月14日晚间，证监会发布再融资新规，放松创业板再融资条件。2015-2016年的再融资盛宴，很多人赚到了钱，但其实现在和那时候完全不一个概念。可以确定的是，投行和投资机构业务算是波赚钱的机会，但对个人投资者来说就不一定了，风险更多，赚钱得看实力和运气。
今天的文章先简要解读以下几点，具体会在周日晚的会员社群直播中解读。
第一，虽是计划中的事，但近期明显看出疫情之下金融政策趋于宽松，改革明显提速。疫情导致企业现金流压力加大，作为上市公司的直接融资工具，再融资的重要性提升。资本市场再融资松绑也可以缓解一部分资金压力，此前我们曾分析，IPO并不会受到影响，甚至可能会为了支持融资、托底经济而加快速度，再融资也是如此。
第二，科创板倒逼创业板再融资松绑，也算是“注册制”改革的一环。科创板试点注册制不是一个点上的事，会对资本市场全局产生影响，毕竟谁的市场更容易融资谁就更有吸引力。很多本来要上创业板的公司去了科创板，对创业板也会形成倒逼的作用。尽管创业板目前尚未实施IPO注册制，但此次在再融资方面也突破了一些枷锁，后续“注册制”可能比预期的进一步加速。
第三，对投行机构利好，业务多了。新规放松了几个再融资的核心束缚，比如资产负债率、发行股份比例等，过去很多不符合规定的公司定增业务又可以做了，而且这些公司往往更缺钱，更需要投行服务，利好券商。2017年之前的那波再融资盛宴，券商赚了不少，不过这次可能更集中于头部券商。
第四，对投资机构利好，战略投资者的条件更优厚了。新规降低了定增发行价格的下限（9折改为8折），增加了发行对象的数量（10名和5名改为35名），为战略投资者提供了有利条件。更重要的，退出也变得更容易，锁定期短了。疫情导致中小企业面临的压力增大，股权市场的风险偏好较低，对于战略投资者来说，资质相对较高的上市公司反而是不错的选择。
第五，对A股市场来说，短期利空，长期利多。短期来看，再融资松绑可能会造成股市流动性下降，目前疫情对A股的短期冲击解除，市场流动性处在2016年以来的相对高位，对市场流动性的整体影响不会太大，但不排除会出现情绪扰动下的回调，去年11月公布征求意见稿之后的第一个交易日上证综指下跌1.83%。长期来看，企业有望获得新的资本注入，资产负债表扩张，现金流增加，活力恢复，利好股市。
第六，对个人投资者来说，更需要注意风险，尤其是警惕“题材融资”和“并购乱象”。再融资松绑之后，一些资质较差的企业可能会浑水摸鱼，特别是依靠题材炒作的公司。获得融资之后，很多企业可能会选择并购重组，以此获得外延式的业绩增长，并购重组政策也在去年10月放宽。这种“再融资放松+并购重组放松”的组合在2014-2015年也出现过，结果是出现了并购重组狂潮，以及2018年以来集中的商誉减值。
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