市场分析
1.指数
A股情绪一上来，真有点魔档杀魔的意思。由于海外疫情有蔓延的态势，外围股市跌得稀里哗啦，但咱A股继续高歌猛进。上证指数本来在早盘快速跳水，但架不住创业板热情高啊，硬是被拉了起来。
本轮创业板科技股行情，驱动力大家记住两点。第一是货币宽松，第二是科技基金加仓。根据DDM模型（相关文章，可看我们公~号《擒牛社》此前写的【股票定价原理】)
股票的定价，受到三方面因素决定，分别是：企业盈利状况、无风险利率、风险偏好。
本次疫情，对科技股盈利有影响，但影响有限，因为很多公司都是成长股，盈利的大头主要在未来。
货币宽松，使得无风险利率下降。
风险偏好，是一种意愿----投资者承担风险的意愿。近期爆款科技基金频发，本身就表明了市场承担风险意愿加强。
所以，未来我们主要就看货币能否继续宽松，新发基金、融资融券等反应市场情绪的指标是否继续扩张。
从目前的政策面看，宽松的大环境应该没变。
中央统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议中，领导明确提出了“加大宏观政策调节力度”。
财政政策上提出了要“减税降费”帮助中小企业渡过难关。
货币政策上提出了要“用好已有金融支持政策，适时出台新的政策措施”。
在扩大需求方面，提出“加快在建和新开工项目建设进度”。
这些表述说明，除目前已经落地的各项逆周期调节措施，包括央行的降息，后续仍然会有更多政策落地。
比如央行下调更多政策利率（MLF，LPR）以及下调存款基准利率，降低存款准备金等，甚至不排除央行针对本次疫情冲击创设新的政策工具。
2.盘面
盘面来看，5G产业链公司领涨。最近的领导谈话中都提到，要加速5G建设，这使得全年的建设力度和节奏，一定是超预期的。
工信部重点提到，要加强独立组网建设步伐，就是说从接入、到传输、到核心网，要全面上5G，落实到招标层面，不会像以前NSA招标，之前的4G招标，华为份额一家独大太过明显，所以在SA独立组网招标方面，相比2019年，主设备中兴通讯、烽火通信的市场份额也会有所提升，周一两家公司，也直接都封了涨停板。
另外5G加速建设，对PCB、光模块需求量均大幅增加，PCB三剑客沪电股份、深南电路、生益科技，其中两家公司封涨停板；光模块方面，中际旭创、新易盛，也继续逼空大涨。
因为5G建设加速，所以5G应用的爆发，也在加速，对于云基础设施投资板块，包括IDC、服务器、交换机、光模块，今年行业景气度，均将进一步提升。
其中IDC和服务器，《擒牛社》给大家梳理过光环新网和浪潮信息。虽然估值不是那么便宜了，但照现在市场这架势，后面继续被炒作的概率较大。
行业解读
金价创七年新高，有望迎来一波主升浪
24日美国兰德公司亚太政策研究中心流行病学家黄志环对《环球时报》记者表示，世界卫生组织或将在下周决定是否将新型冠状病毒疫情归为“全球性流行病（Pandemic）”，接下来一周对中国和其他国家都“至关重要”。
安信齐丁认为，疫情国际蔓延的扩大化和疫情负面冲击的显性化，将加速全球央行降息潮和美联储第四次降息的概率提升。当前对黄金最朴素的判断是，这次疫情难道不值得美联储降一次的降息？
疫情扩散，加之美国部分数据继续走弱，导致全球经济增长的预期再度转弱。美债实际收益率大幅下行，支撑黄金价格走高。核心逻辑是避险需求会推升黄金价格。
受疫情影响，市场预期各国央行将全面推出刺激举措，国际金价持续上行，COMEX黄金突破1680关口，刷新七年新高。
1月20日疫情爆发以后，美债10年期跌至1.46%，接近历史最低点；日元、欧元相对美元贬值1.26%和2.3%，人民币也贬值2.5%；铜、螺纹钢、原油也是先跌10%-15%，后又有所回升，整体跌幅在8%左右。
由于疫情带来的经济数据还处于空窗期，加上全球放水预期增强，导致折现率下降、风险偏好上升，股市表现强劲似乎没有发生疫情。
美联储第四次降息
美联储降息来自下面两个风险。
风险一：国内新增确诊病例显著下降，但未来1-2个月返工潮仍然可能有所反复；更重要的是疫情的海外蔓延正在加速，目前未见拐点，且有可能失控，关键是海外国家缺乏中国全民动员的防控机制，这有可能催生新的一轮全球范围的经济冷却和Risk off情绪；
风险二：2月底3月初开始，疫情对全球经济数据的影响进入显性化时间窗口，市场重新关注疫情对经济的实际影响，数据层面的冲击可能远超预期，目前从美国刚公布的Makit PMI跌至2013年以来低点、2月上半月中国乘用车销量下滑92%已见端倪。
两大风险一旦兑现，可能倒逼全球央行的第二波降息潮，美联储有望开启第四次降息。
2019年以来，本来就出现过第一波降息潮，疫情导致全球衰退风险剧增，有可能会开启第二波降息潮。1月20日以来，全球已有10个国家及地区降息，美联储在非美经济体放水的倒逼下，可能开启第四次降息。一旦出现疫情带来美国经济数据的较大负面冲击，特朗普一定会开始对美联储重新施压降息。
金价有望迎来一波主升浪
疫情风险正在加速发酵，尚未见拐点，避险情绪叠加宽松加码预期有望进一步压低美债收益率，从而使实际利率大幅下行，金价有望迎来一波强劲主升浪。
国际金价已创新高，特别是人民币贬值压力增大，人民币黄金涨幅更高；但黄金板块由于前期市场风险偏好较高，估值受到压制，还未创新高；疫情国际化蔓延、经济数据差于预期将激活市场避险情绪，黄金板块有望迎来戴维斯双击，具备较强的重估动能。
重要顺序：赤峰黄金、山东黄金、恒邦股份、紫金矿业（金+铜）、中金黄金、湖南黄金。
风险提示：1）疫情蔓延好于预期；2）疫情对经济数据的负面冲击好于预期。
京公网安备
11010202010575号
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