转债市场近期主题热度爆棚。
换手150倍!单日上涨逾50%，跌幅亦可50%！暴涨、暴跌、再爆涨……游资乐此不疲，这一切都来自疯狂的口罩题材的股债联动。
本周，国际疫情扩散，口罩概念股迎来新一轮表现机会。不过此番最闪亮的不是股票而是两只此前并不被一致看好的高估值转债——尚荣转债和再升转债。
借助周一市场氛围，尚荣转债和再升转债均成功站上300元，且双双录得50%以上涨幅，技惊四座。
更为奇葩的是，此时400元的再升转债的转股溢价率已经最高飙升至88%！这意味着什么？潜在含义是正股再升科技在本轮大涨近2倍基础上，仍会有6个涨停板。
在国际疫情蔓延的冷清气氛中，狂热的游资再度利用股债联动，刷新了炒作极限，可转债也出现了权证化的迹象。
频频暴涨暴跌，游资手法果敢凶狠，追高仍是参与题材炒作的最大风险。
一个指标暗示了悲剧
本周，借疫情在海外蔓延之势，防护和口罩概念再度升温。
但此番最大的看点不仅在于相关题材股的表现，而是相关转债大放异彩，技惊四座。
本周一，再升科技和尚荣医疗强势涨停，强烈做多的气氛，给了相关转债品种——再升转债和尚荣转债更多空间。
“价格高、溢价率高”组成的“双高”成为了两只转债最吸引眼球的两大特征。
两只转债在上周大幅走高的背景下，继续高歌猛进，双双录得50%以上的涨幅。其中，再升转债周一涨幅55.90%，收报401元；尚荣转债上涨54.94%，收报313元，最高385元。
不仅高价，同时还有高溢价率。周一，再升转债和尚荣转债转股溢价率水平分别达到88%和51%。
“周一开始，各个股票群都去讨论可转债了，从来没有遇到如此任性夸张的炒作。”一位机构人士向记者表示。
不过“双高”恰恰隐藏了无尽的风险，转股溢价率更反映了投资心态的变化。
一位券商转债研究员向记者表示，虽然大涨背后风险显而易见，高溢价率意味着正股必须再度大涨才能形成市场均衡，否则上涨将成为无源之水。“88%溢价率需要正股6个涨停才能达到估值合理，而51%溢价率需要正股4个涨停。这显然有很大压力，抛售转债是周一最佳选择。”
毫无意外，两券此后惨烈暴跌，投资者损失惨重。
周二，防护和口罩板块集体走软。在市场乐观预期破灭的情形下，尚荣转债大跌35%，再升转债大跌53%。过高的转股溢价率全部损失殆尽，两券均录得转股负溢价率。
但这把“邪火”并未就此散去，市场股债联动炒作仍在持续。
周三，尚荣医疗再度涨停，尚荣转债继续高歌猛进，大涨30%，再度逼近300元大关。再升转债涨6%。
周四，尚荣医疗勉强封板，尚荣转债最高冲至375元，距离前期高点一步之遥。不过，再升转债上涨16%，收报233元，但距离周一高点415元仍有不小差距。
从本周交易看，国际疫情成为最大催化剂，而追高过度乐观仍是题材炒作的最大风险。
收缩交易窗口 打法凶狠
暴涨暴跌之时，损失最大的仍是激进投资者。值得注意的是，不少游资利用了沪市转债盘中临时停牌的特点，利用很小的交易窗口就能拉升转债价格。
同样在暴跌之时，投资者只能作壁上观。
按照沪市规定，可转债首度触及20%将盘中临时停牌半小时，如果触及30%将临停至收盘前3分钟。
而游资恰恰利用了这一交易特点。
周一再升转债大涨，先后触发盘中临时停牌。
再升转债9日上午交易出现异常波动。根据《上海证券交易所交易规则》和《上海证券交易所证券异常交易实时监控细则》的有关规定，上交所决定，自2020年03月09日09时31分开始暂停再升转债（113510）交易，自2020年03月09日10时01分起恢复交易。
恢复交易后，在下午开盘后触发二度临停。
再升转债（113510）9日下午交易出现异常波动。根据《上海证券交易所交易规则》和《上海证券交易所证券异常交易实时监控细则》的有关规定，上交所决定，自2020年03月09日13时00分开始暂停再升转债（113510）交易，自2020年03月09日14时57分起恢复交易。
最后三分钟，资金再度拉升，再升转债成功站上400元大关，丝毫未顾及88%的转股溢价率。
周二再升转债开盘大跌30%，直接触发停牌至收盘前3分钟。
从上图中可以看出，再升转债周二全天只有最后三分钟有交易，投资者只能旁观！流动性缺失，也导致了尾盘的暴跌，吞噬此前近三个交易日的上涨。
周三是前两日的复制。收盘前高歌猛进，步步拉升，最后在临停放开，价格崩盘，尾盘再升转债跌幅达到18%。周四开盘也是冲击临停。
谁在参与其中？游资衔枚疾走
从成交额看，在本周尚荣转债共计成交296亿元，而债券余额仅有2亿元，换言之，换手率接近150倍。同时成交金额也高于正股的67亿元。
再升转债成交48.38亿元，转债余额0.8亿元，换手率高达60倍。这也被市场质疑为转债权证化。
一位机构人士向记者表示，对于机构而言，产品根本拿不到这么久，即便此前持有，也基本退出了。如此波动对于产品净值影响太过剧烈。
最新披露的龙虎榜提示了一些线索，多半参与资金采取了快进快出的策略，盈利颇丰。
以尚荣医疗为例，周三涨停，华泰太原体育路、国君上海江苏路和银河北京中关村营业部是涨停推手，其中国君江苏路营业部业内较为知名。
但周四这三家席位已经进行了大幅减持，盈利颇丰。
此外，招商证券哈尔滨长江路证券营业部为10日上榜席位。
再升科技成交十分诡异，龙虎榜买卖双方，出现了多家相同营业部。
在暴涨暴跌之时，利空因素开始增多。
再升转债率先提示已经触发了提前赎回机制，同时启动了2020年度非公开发行股票预案。
而尚荣医疗大股东提示减持过半，更为重要的是触发提前赎回，意味着股票流通盘的增加，往往股价走弱。同时，可转债可流通量也在缩小。
编辑：陈羽
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