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每一轮行情都少不了大白马股的踪影，这些业绩优良的龙头企业，成为基金重仓股的标配。因为这些标的业绩增速稳定，企业盈利能力可观，市场涨起来的时候有它，市场下跌的时候，还比较抗跌。另外，从风险管理角度来说，盘子大流动性够好，流动性风险偏低，且这些公司治理相比众多企业完善，单个企业的黑天鹅风险也小很多。
在2015年的股灾后，基金行业，尤其是私募基金行业，还流传了一句话：龙头企业成就龙头私募。这几年起来的不少私募，就是通过牢牢把握大白马股而成为一线私募的，这些私募不仅净值稳定增长，而且规模迅速成长，这样业绩和规模形成了良性循环，市场口碑急剧攀升，公司投研团队快速壮大，投研体系更加完善，甚至不比公募逊色，典型的如高毅资产。
但是，很多投资者却畏惧大白马股的投资机会。原因大概有以下三点：
理由一，大白马已经涨了太多，涨了5倍甚至10倍了，有“追高”的风险。比如，白酒龙头、食品龙头、医药龙头，都是持续数年上涨的典型大白马股。殊不知，巴菲特在1988年买入可口可乐的时候，已经连续上涨了7年，这七年时间累计涨幅超过5倍，追高峰达到6倍多。这么说尽管巴菲特在1987年股灾后买入，但也有“追高”的嫌疑，毕竟前面的7年都在上涨，而且累计涨幅巨大。
理由二，大白马股估值不便宜了，尤其像A股的很多大白马股，如果按照彼得林奇的PEG来评价，80%的大白马股在80%的时间都是不能买入的。比如恒瑞医药，最低市盈率也有39倍，而公司常年增速不超过30%。而恒瑞医药已经连续数年穿越牛熊，持续上涨。
理由三，对大白马股的后市前景存疑，我认为这个是很关键的，但又是最琢磨不定的。试问，哪一只股票能百分百的确定呢。只要大逻辑符合，业绩持续优良，市场龙头地位稳固，市场空间够大，市场对企业未来的预期依旧向好（这点直接在股价持续上涨中得到表现），那么就够了。至于未来是否存在黑天鹅，行业性危机、政策性不确定性等，都是难以预料的，投资本身就是不确定性，如果完全确定了，也就没有空间了。再说，巴菲特不是也说了，当持有的标的基本面发生了根本性变化，或者市场上有其他标的比持有的标的更好，可卖掉或者换掉。
所以，以上三个原因均不是理由，核心原因还是没有琢磨透市场投资的逻辑，没有弄明白企业为何能够持续数年保持优良的业绩，以及企业如何在激烈的市场竞争中脱颖而出成为行业领头羊的，那么自然也更加想象企业未来的发展前景。一旦弄明白了这些，那么投资大白马股，就会成为股市投资成功的一半了。
另外，很多投资者还是想追求超额收益。纯粹的无业绩的黑马已经无法进入价值投资者的法眼。而还有一条类似大白马的选股主线，就是寻找“隐形冠军”。
“隐形冠军”，顾名思义就是还未被大众所普遍认知的细分领域龙头质优企业。而大白马股就是被大众所普遍认知的大赛道中的龙头质优企业。它们之间的相同点都是各自领域的龙头企业，且业绩优良。所不同的是，各自赛道的大小不同，“隐形冠军”由于所在市场空间相对较小，当前的市值相对大白马也小很多，所以在二级市场的市值排名也就不会那么突出，难以被广大投资者认知；另外，很多“隐形冠军”是to B的，不需要像to C的企业那样走进千家万户，to B的企业也不会像to C的企业在各大媒体上进行广告宣传，所以，这样的企业也难以在日常生活中被人们广泛知晓。
但是，对于投资来说，投资选股的核心逻辑就是企业的业绩成长、成长、再成长。所以，“隐形冠军”和大白马股对于投资者来说，本质是一样的。甚至有统计表明，中小市值的快速成长性企业比稳定增长的大白马股股价涨幅还要多。彼得林奇就喜欢这一类，而巴菲特则是偏好大白马。这两位投资大师都用实践证明了这一点，但是彼得林奇寻找的“隐形冠军”主要还是to C端的，而事实上，还有很多“隐形冠军”是to B端的，这点在A股已经诞生了一批这样的企业了。
下面我用一张图表来展示最近一轮行情中典型的大白马：贵州茅台、恒瑞医药、格力电器和“隐形冠军”代表企业：三棵树、坚朗五金，它们之间的投资收益对比情况。可以清晰的看到，“隐形冠军”在被市场逐步认知的过程中和其本身的优良业绩推动下，比大白马股走得还要好，而且持续时间也很长。
所以，在挖掘长牛股的思路下，大白马股和“隐形冠军”都是应该重点布局的。一个可以带来稳健的投资回报，一个可能带来超额收益。事实上，已经有不少“隐形冠军”逐步成长为大白马股了，比如东方雨虹就是一个典型案例。当然也有不少“隐形冠军”中途没落的，所以，风险还是应该注意的，而其中投资的核心逻辑跟投资大白马股是一样的。
作者 晓蜀
编辑 白兆鹏
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