文|花朵财经研究院
4月10日，周五，A股上市公司每日互动（300766.SZ）发布2020年一季度预告，称预计2020年一季度归母净利润为2900-3500万元，比去年同期下降41.98%-51.93%，近乎腰斩。
4月13日，每日互动发布年报数据，称2019年全年营收5.38亿元，同比减少0.18%，其中，归母净利润1.09亿元，较上年锐减56.19%。净利润率也从2018年巅峰期的46.45%下挫至21.43%。
对于营收微减，每日互动解释称因线上广告预算缩减，增长服务收入较上年同比有较大幅度减少，但未详细说明净利润下降原因。
花朵财经致电每日互动，相关负责人称，净利润下降的原因，“是由互联网行业广告预算缩减、公司人工及研发投入加大、孤立事件上海欢兽事件坏账等多方原因共同造成的。”
但花朵财经研究院仔细翻看每日互动2019年财务数据，发现每日互动的研发费用确实大幅度上升。
而根据每日互动之前提交的资料显示，公司的主要利润来源，分别是开发者服务（技术-SDK业务）、移动互联网营销服务（数据服务）和其他数据服务（公共、风控、品牌业务）。
其中，占据主导的，是数据服务中的增长服务。
翻看2019年财报，我们能够发现每日互动的流量成本总额虽然上升66.09%，从2018年的4750万增加为2019年的7890万，但是其流量成本占营收的比例，从52.6%变为55.85%，其实并没有大幅度攀升。
从收益质量来看，公司的应收账款才是问题。
2019年，公司的应收账款账面余额，为3.29亿。2018年，这个数据仅为1.16亿。
不到一年，翻了一倍还多。
应收账款的欠款人，主要是2019年未披露的大客户。
2018年，公司的招股说明书显示，每日互动的大客户主要是两位，百度网讯与微梦中国，背后站着的，是百度与微博。
应收账款的周转天数，也增加了一倍，从2018年的63.87天，变为2019年的119.51天。
总结一下，公司的利润腰斩，似乎并不能简单的认为是坏账处理不及时，或者简单的成本提升。前面我们提过，公司成本实际上和营收增长是同步的。
真正值得关注的，是公司遇到了流量天花板。
背后的大客户微博和百度，在流量扩张方面已经遇到瓶颈。每日互动作为其产业链条上深度绑定的一员，也可能会受到影响。
进一步分析公司的财务情况，花研君发现和公司净利润同时腰斩脚踝斩的，还有非经常性损益项目。2018年，每日互动通过持有交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债和其他债权投资取得的投资收益，一共是2311.46万。2019年，这一数字变为163.94万。
同期减少的，还有现金流。经营活动产生的现金流净额同比减少104.94%，从2018年的2.19亿变为2019年的-1082万。
在瞬息万变的互联网行业，想要抓住明天，只能求新求变。每日互动将自己的业务开始延伸到公共服务领域和前段时间大热的物联网领域。走政府采购的公共服务领域，势必会造成每日互动应收账款账龄的进一步加长。物联网，则需要等2020年国内5G业务全面铺开之后才能有明显业绩爆发。远水不解近渴。
每日互动的业务，正是青黄不接的时候。
就在市场还在消化理解财务数据的时候，每日互动随后的资本操作更是让市场有些看不懂。4月13日，每日互动一共抛出了35份公告，内容涉及职工代表大会决议，到年报数据公告、审计，再到监事会、董事会的工作报告，不一而足。
本来，这些公告在年报季公布，无可厚非。但是其中一些公告信息，却足以让投资人警醒。
第一，限售股解禁。公司的大部分股东，承诺限售期为1年，即2020年3月25日之后，大部分股东即可在二级市场出售手中股份。
果真，公司的二股东，也是最大的机构持股股东，北京禾裕创业投资中心（有限合伙）准备减持2%，不超过800万股。
花朵财经研究院查询资料后，发现每日互动2020年3月25日，解禁的限售股数量为9059.6866万股，占总股本比例为64.38%！
而且，北京禾裕创业投资中心（有限合伙）是新浪微博的关联企业。
在限售股解禁之后开始抛售股票，意味着微博对每日互动业务的看法有所转变么？
第二，限售股解禁之后，每日互动又发布公告，宣布对股份进行回购。
正常逻辑，应该是公司为了稳定股价，给二级市场投资人一个合理的价格锚定区。
但细看公告内容，又让人看不懂，并且，还引起创业板公司管理部的问询函。
问询函中的关键：受让价格为董事会前二十个交易日均价的 20%，即 5.80 元/股。
4月13日，每日互动的收盘价，是26.02元/股。
监管层大写加粗的提醒，不知道能够被多少人看到？
结合公司自然人股东，同时也是大股东一致行动人沈欣的股权质押平仓价格，不难看出，每日互动为了进行市值管理，真是煞费苦心。
第三，公司的2019年年报，被出具了带关键审计事项的审计报告。值得所有投资人关注。
京公网安备
11010202010575号
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