基金周报：全球资产大跌，基金投资是避险为上还是加仓抄底？

文/财富指北高级研究员 张明照

《基金指北》是财富指北超级会员的专属期刊之一。公募基金作为最适合普通投资者的投资方式，一直都是广大投资者关注的重点，本产品旨在通过“研究报告+音频课程+专题直播”三种方式教你轻松选基金，为你定期分析基金市场整体情况，测评爆款基金，提示基金风险，为你的基金投资之路保驾护航。

完整全文请扫码订阅《基金指北》专栏

解锁基金投资的正确姿势

数据来源：Wind，如是金融研究院

注：柱状图为基金本周收益率（对应左轴%及下轴），折线图为2019年至今各类型基金累计收益率，各分类基金内部有微调

今天讲两件事，一件是债券这种固定收益资产在配置中的必要性（利率债当下避险属性甚至强于黄金），一件是在连续暴跌的情况下，应该怎么操作。

先来说第一件事。上周由于欧美股市受疫情扩散影响，连续多日暴跌，将A股也拽了下来，周五的时候A股单日暴跌3.71%，创业板大跌5.7%，黄金也出现了比较大的跌幅，比较好的资产就剩现金和债券了。

做多十年期国债期货的投资者单日收益率就超过了20%。

所以当天下午我给大家做了一个关于避险资产的直播，主要讲了债券，包括债券收益来源、避险属性、投资方式和目前的投资策略。

直播回听戳下方二维码

实际上，直接去购买债券是一种效率非常低的投资方式，还要学习债券久期、避税等一系列知识，并研究债券市场走势。因此对于普通投资者来说，最简单的办法还是让专业人士来替你投资，也就是买债券基金。

为什么不选择银行理财、信托？主要原因是这些产品都是与投资者约定的固定收益，超额的部分都被机构拿走了，比如产品约定是4%，超额部分由机构享有。举个例子，2018年国开债的整体利息加价格涨幅收益在12%左右，那么兑付完投资者的收益之后，剩下的部分都由机构所享有的。当然，在过去刚兑时代，如果出现亏损也是由机构进行补足，但大多数时候都是机构分走了投资者的大部分盈利。

在利率下行大趋势之下，这些机构提供的固收类产品收益率也会同步降低，如果想要获得一个让人满意的收益率，从这些产品向公募、私募基金、券商的资管计划倾斜是大势所趋。

公募、私募基金、券商的资管计划这几类产品在收取管理费之后会把大部分的利润让渡给投资者，而且公募基金经理中有非常多的优秀的专业人才，一般来说，基本可以为投资者提供年化5%-7%的收益率，远远超过银行理财，接近信托产品的收益率。

债券不仅可以起到平滑资产收益曲线的作用，还可以像上周这样，在面临突发性的黑天鹅时起到避险的作用。当然，有国家信用担保的利率债避险属性更强，纯公司信用的债券固定收益的属性更强一些。

再来说第二件事，在连续暴跌的情况下，本周应该怎么操作。

现在的情况是，上周五的时候美股开盘大跌，但最后收盘的时候努力向上了一波，但疫情的最终扩散情况还不明朗。先要恭喜在暴跌前减仓的朋友，但承受了这一波暴跌的朋友也不要着急，阴跌致命，暴跌才是机会，这个点位割肉很容易重演2月3日割肉的悲剧。

现在有两条路可供大家选择，在事件还没有完全明朗之前，第一条投资策略就是避险，这个时候买入债券来对冲后续的不确定性，但有一点问题就是当前国债收益率下行已经超过2月3日时的点位，如果疫情快速明朗，就有可能承受国债收益率上行的损失。

第二条路就是抄底，激进的抄底5g、半导体、新能源车，稳健的抄底白马蓝筹，沪深300是一个非常好的标的，前者的缺点是虽然连续暴跌，但估值依然很高，如果疫情进一步恶化，后续资金的风险偏好不改善，估值还会进一步下滑。后者操作的风险比较小，手里有长期资金的可以考虑这条路。

但不论采取哪种方式，切忌一次性全仓all in。这种全球性的疫情，由于信息的阻隔，很难有人能够真正看得清走势，相对谨慎，留好安全边际才是最明智的选择。

除此之外，简单说下上周的基金市场情况：

1、板块上来看，多只指数估值回落。标普500、纳斯达克100、中证消费、证券、新能源车都因为上周的暴跌从原先的高位进入了适中的情况。上证50的估值水平更是跌破了30%，手里有长线资金的投资者可以考虑开始布局了，像上证50、沪深300、消费类的指数基金是优先选择的标的，如果美股短线企稳，也可以买入一些标普500、纳斯达克100以及中概股相关的股票作为长线投资的底仓。

在这里还有件事要说明一下，我修改了原先使用市盈率历史分位点来作为划分指数估值水平的系统，将这一指标改为估值水位，也即当前估值水平比过去十年估值高的交易日数量，占过去十年交易日的比例。假如这一数值为50%，则意味着当前板块估值比历史上50%的时候都要高，这一只表比市盈率历史分位点的优势在于它考虑到了同一市盈率出现的频次，比之前的指标能够更好地反应板块的估值水平。各板块之间的具体估值水平出现了细微变化，但是变化不大，我后续会使用新版的估值体系来进行追踪。

2、新发基金方面，依然有几只不错的基金。上周的基金有些还在募集，没有建仓的可以考虑买这些，毕竟现在市场又重新回到了低位。本周新发行的基金中有几只比较好的债券基金，如我们前面所说，想要获得稳健收益的可以考虑一下这些。

3、上周基金表现方面，基建、医药、地产、国债等由于稳经济和避险的属性，表现不错。很多基金在当前这种跌幅下还是取得了正收益率，这相当不容易了。至于表现差的主要还是美国股市相关的QDII基金，石油基金，重仓半导体、券商、可转债的一些基金，收益率大多都是负的两位数，其中纯债基金也出现了几只跌幅巨大的基金，其中人保的基金已经确认是由于踩雷方正集团债券爆雷，跌幅超过10%，其他几只基金暂无详细披露，但据猜测应该不是因为资金避险导致低评级债券价格回落，就是踩雷了某只低仓位的债券导致的。

一、上周市场表现

图表 1 上周主要指数表现

二、上周新发产品

图表 2 上周值得注意的新发基金

三、上周基金表现点评

图表 3 上周收益率最高基金点评

图表 4 上周收益率最低基金点评

图表 5 2019年四季度规模变化最大（正数和倒数五名）的基金

四、本周值得注意的新发产品

本周新发共34只基金，其中5只纯债型基金，5只偏债混合型基金，10只偏股混合型基金，1只灵活配置型基金，1只QDII基金，11只指数型基金，1只FOF基金，其中有5只基金值得注意。

图表 6值得注意的本周新发基金产品

提 示

基金市场详细解读及相关图表数据请见正文

您可以单独订阅基金专栏

也可以加入超级会员解锁更多权益

▼▼▼

联系我们