核心观点：
隔夜晚间，短期金银波动较大，金价最终出现低位反转走势，短期金价跌至1450一带后，迅速反弹至1500上方，晚间反弹力度达60美元，银价短期跌至11.7附近后整体走势仍偏弱，最终虽有反弹，但中长期底部已经被跌破。基本面上看，美联储紧急宣布降息100个基点至0-0.25%的水平，并宣布启动了一项规模达7000亿美元的扩大宽松计划。但本次降息和QE并未给美股带来提振，短期美股继续触发一级熔断，市场对于风险资产的抛售并未停止，对后市金价利好。
数据和事件分析：
美联储降息未能拯救股市，短期金价大跌后反弹
本月美联储累计降息150个基点，目前已经回至0-0.25%。本次利率决议并未举行新闻发布会，美联储仍未公布经济预期情况以及点阵图。消息公布后，短期美指小幅下跌，金价高开至1570附近后迅速下跌。在目前全球金融市场都遭遇抛售的背景下，金价和股市都出现重挫，但整体看美指和金价依旧处在长期高位。上述消息出来后美国股指期货暴跌，抹去上周五最后一个小时的疯狂涨幅的一半（按道理市场应该上涨）。很大程度上，可能是投资者担心美联储的紧急措施不足以缓解新型冠状病毒对经济的打击。就美国常规经济数据而言，至少在2020年1季度并未出现足以支撑美联储降息至08年金融危机水平的信号。无论是在就业还是整体消费水平上面看，目前都属于正常水平。但由于目前疫情的影响尚未在前几月数据中体现，因此，本次美联储降息是为了预防今年2季度美国经济倒退严重以及短期内的股市继续大跌风险。由于美国在今年的1-2月份并未采取有效的疫情管控措施，导致3月份开始疫情在美国大规模扩散，最终以纽约为首的经济中心都开始进入紧急状态。
在疫情管控方面，与国内采取的措施截然相反，在疫情预防期和爆发期，国内已经放弃一切经济活动增长，以防范疫情发展为首位。但美国方面，依旧需要保证经济活动的正常运作，导致目前局面难以控制。而这点，在美股中已经充分体现，即便在美联储降息至0并推行QE后，美股依然一蹶不振。因此，疫情当前，仍应当先保证疫情管控，再考虑经济发展。目前美股金融危机已经开始，短期内即便是QE也是饮鸩止渴，短期风险市场的抛售仍将持续。
目前美联储的基准利率已经降至0-0.25%，短期内执行负利率的可能性较低，因此，我们预期美联储利率将维持在目前水平，但后续的调整可能在这轮QE的规模上。目前美联储采取的QE规模和上一轮QE3的规模接近，未到08年金融危机时期推行的QE1阶段的体量，但后续是否需要增加，仍有待观察。
中期看，我们认为在年中之前由于非美货币国家也受到疫情影响，因此，虽然全球股市将继续下跌，但美元指数仍将维持在94-99的高位区间内。而下半年随着美联储QE的不断推行，美指将筑顶下跌，对中期非美和贵金属利好，年内低位可看向91-92一带。
短期金价于1600一带遇阻回落，本次美联储降息后，股市和金价都未能出现起色，金价短期回撤幅度超100美元，短期走势承压，支撑看向1450一带，阻力看向1560，目前走势维持回调整理，关注短期金价在1450-1500一带能否完成筑底。短期走势维持承压。国内现货金短期运行区间看向325-350一带。
白银方面，短期走势暴跌，目前金银基差已经突破110，短期银价走势跌破12后，走势承压，目前短期运行区间看向11-15。
中期看，在全球疫情的影响下，金价中期将维持在1400-1700区间内运行，金价筑底后，中期投资者可于1400-1450区域逢低买入，年中出现回调即可视为买入时机。国内金价方面，中期支撑看向320-325一带，阻力看向380一带，账户金投资上仍可选择逢低买入。
CFTC期金非商业持仓变化：
期金场内非商业投机客多头减持，短期价格高位遇阻。
黄金ETF持仓（吨）：
黄金ETF持仓处于高位，对中期金价利好。
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11010202010575号
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