抗通胀什么品种最好？“猪肉”、“酱油”大多涉及到食品消费类品种，一日三餐少不了的东西会涨。还有一样，“硬通货”黄金也会涨。
2020年3月份以来，随着美联储把“QE”旗帜一摇，全世界主要资本市场利率水平降低到2008年的水平“零”！这一把梭不要紧，“亚历山大”的债务暂时缓解了，全球“大富翁”可着急了，家里几十亿美金保险柜放不下，银行也靠不住，那么资产如何保值？
大富翁买“金”升值
黄金历来有金融避险、抗通胀、金属三种属性，无论遇到什么经济难局，黄金总可以出来抵挡一阵子。这不，全球最大富豪莫过于各国央行，世界黄金协会发布的报告显示，黄金的消费需求下降了6%（首饰），但黄金ETF及其关联产品持仓量达到历史新高2850吨！各国央行去年储备量增长650吨。上周五现货黄金涨到1600美元，全球最大的黄金ETF基金持仓量创出三年新高。下图为黄金ETF近2个月持仓量达到1009吨，那么黄金的逻辑在哪里呢？
黄金ETF持仓量
一、美联储QE政策超过2008 美元流动紧张到充裕
2008年，美联储将利率降低到0~0.25%，2020年美联储除了“零”利率外加每天1250亿美元购买债券资产，全球货币宽松浪潮导致实际利率下行。实际利率降低到负值，黄金价格和利率的相关性会强相关，负值利率越低黄金价格越涨！中长期逻辑上看，美国的量化宽松会直到就业数据修复到今年2月以前，负利率时代维持一年的周期预期。
二、世界经济低迷预期 金价涨幅远小于08年
本轮石油-经济-金融的震荡波，尽管已经使用了各种货币和财政手段对冲，但危机的本质是需求的萎缩，大宗商品CRB指数的核心原油、铜跌至2004年的最低点（大宗价格低到不能再低了），表明本轮经济震荡波和以往的不同：3月以前的通缩强预期和4月份以后的低利率相博弈的震荡波，黄金价格表现为3月之前强势回调和4月份开始的新高。
通缩的预期并不会减弱，实际负利率导致的资产价格上涨预期也不会减弱，本轮黄金驱动不在于抗通胀，是避险和低利率双重作用。
黄金面对危机的涨幅对比
2006年开始黄金上涨了4年，2008年加速了黄金趋势，直到实际利率负值上升到零以上结束行情，总体涨幅160%；黄金行情结束的同时美股2010年开始了将近10多年的牛市行情。
本轮黄金多头始于2018年、2020年因为全球经济震荡开始加速，目前涨幅40%，从事态的推演看，美国上市公司公布二季度财报可能成为避险需求推动力。
A股黄金股的长期回测数据
黄金股波动不会像消费一样穿越牛熊，更多是在对于未来经济推演过程中资产的避险和资产风险对冲，下图为2007年到2020年13年的A股黄金股回测，对比国际黄金价格走势来看，2008~2010年同涨同跌，2015~2016年因为A股特殊行情也导致内陆资金避险需求提升。
13年黄金股择时回测
意味着A股的黄金股可能有双重属性:与国际现货黄金正相关和内生避险属性影响股价走势。
黄金股的选择
某个A股黄金股长期择时收益率
黄金股的估值类同有色矿产，主要依据矿产的储量、开采能力估值，股价影响还有二级市场资金。笔者先通过梳理各家公司财报数据，储量和产能发现三家各有特色的黄金公司。从产量提升比例看B公司的业绩弹性或为最高，而上图的是A公司波段收益最高。
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