李泓灏专栏
在经济下行压力不减的背景下，货币政策和财政政策继续加码的概率在增加，逆周期调节力度强化的预期在增强。市场目前处于缩量弱平衡的局面，做多情绪与避险情绪并存，做空动能的减弱及部分板块的活跃导致指数上下两难。
周三，受到消息影响，沪深两市股指集体小幅低开，沪指全天在平盘线下方窄幅震荡，深市早盘快速反弹后基本在平盘线上方运行，两市呈现深强沪弱局面。
盘面上有几点现象值得关注：一、防御性板块大幅拉升。以黄金、稀土、农业为代表的防御性板块大幅拉升，其中黄金板块表现最为强势，板块指数上涨3.62%，带动板块相关个股大幅拉升，说明在外围市场持续大幅下跌的影响下，市场避险情绪持续升温。
二、科技板块反复活跃。以芯片、无线耳机为代表的科技板块部分品种反复活跃，说明在市场维持缩量弱平衡的局面下，部分资金在最具人气的科技板块相关品种制造赚钱效应，并尝试激活市场人气。
三、市场做空动能相对有限。市场跌幅超过5%个股只有18只，说明市场由于近期持续震荡走低，做空动能得到部分释放，在外围大幅走低的背景下，并没有出现较多的恐慌情绪。
四、短线情绪出现转暖迹象。四连板万通智控、龙星化工的反包及跌幅榜大幅下跌个股数量有限等种种现象，说明市场短线情绪出现转暖迹象。
五、成交量持续萎缩。两市成交量3556亿元，持续萎缩。说明在市场持续调整的过程中，整体赚钱效应并不十分明显，无法带动增量资金入场，观望情绪持续升温。
消息面上，尽管特朗普对贸易谈判的悲观讲话扰动市场情绪，但在国内逆周期调控预期及经济企稳预期上升等背景下，短期大盘表现出一定韧性，市场情绪出现转暖迹象。首先，经济数据开始好转，经济企稳预期上升。11月统计局制造业PMI取得50.2，好于预期，11月综合PMI产出指数53.7%，为下半年来高点。与之一致，财新中国制造业PMI取得51.8，为2017年以来最高，财新中国综合PMI升至53.2，为2018年3月以来最高。此外，美欧日PMI数据都出现边际改善，短期经济担忧情绪有所缓解。其次，近期国务院层面以及地方政府部门开始密集调研摸底当前的经济形势，研判明年的经济环境，12月中央经济工作会议也即将召开。在经济下行压力不减的背景下，货币政策和财政政策继续加码的概率在增加，逆周期调节力度强化的预期在增强。第三，A股市场现在的估值处于全球资本市场的估值洼地，上证指数的平均估值大概在13倍左右，多家外资机构发布2020年投资展望均表示，A股因为估值较低，对海外投资者具有吸引力。
当然，由于美国政府签署了所谓的 《香港人权与民主法案》，增加了中美关系的不确定性，12月15日中美新一轮关税结果还将是考验A股韧性的重要时点。
综上，市场目前处于缩量弱平衡的局面，做多情绪与避险情绪并存，做空动能的减弱及部分板块的活跃导致指数上下两难。不过在目前弱势震荡的格局下，以部分科技蓝筹品种的结构性机会仍值得期待。投资者可在震荡调整的过程中，继续逢低吸纳涨幅较小、有业绩支撑、保持上升通道的科技蓝筹耐心等待轮动，是目前较好的策略。
(作者为中天证券经纪部业务总监)
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