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永茂泰IPO加码汽车零部件业务,负债急速增加

近年来,汽车整车市场的不景气,直接导致了上游配套企业盈利能力下滑。配套企业中,永茂泰成立于2002年,主要从事汽车用铝合金和汽车用铝合金零部件的研发、生产和销售。

2019年7月,上海永茂泰汽车科技股份有限公司(下称“永茂泰”)曾向上交所提交招股说明书,并于今年4月收到问询。今年4月30日,永茂泰在证监会官网更新了招股书。

永茂泰此次募资金额为8.5亿元,主要用于汽车关键零件精密加工智能化生产线、节能型及新能源汽车关键零部件自动化生产线及补充流动资金。

《每日商业报道》查阅了招股书发现,永茂泰的盈利能力近年来虽有增长,但增幅不大;并且,去年负债增加较多,同时存在应收账款占营收比重较大和客户集中度高的风险。  

永茂泰IPO加码汽车零部件业务,负债急速增加

提示应收账款风险

最新版招股书披露的数据显示,2017-2019年,永茂泰分别实现营业收入23.35亿元、24.94亿元和26.43亿元,同期净利润分别为1.14亿元、1.12亿元、1.24亿元。或许是源于经济环境和汽车行业的整体发展态势,永茂泰在2018年的净利润较同期下降了2.10%。

永茂泰IPO加码汽车零部件业务,负债急速增加

《每日商业报道》在查看财务数据时发现,永茂泰在手的现金不多,增加了不少的短期负债。2019年,公司货币资金从年初的0.67亿元减少到0.48亿元,短期借款从1.67亿元增加到2.6亿元,一年内到期的非流动负债从0.82亿元增加到1.3亿元,流动比率与速动比率分别为1.09倍、0.81倍。现金及现金等价物净增加额连续两年为负,并且有恶化趋势。

永茂泰IPO加码汽车零部件业务,负债急速增加

随着近年经济环境加之2020年新冠疫情的影响,实体企业的经营承受着不小的压力,更别说自2019年提交招股书后,永茂泰投入大量的资金到固定资产,其固定资产从年初的6.3亿元增加至8.44亿元,在建工程也从1.31亿元增加至1.36亿元。

一般而言,较高的应收账款也会是经营现金流承压的一大原因。根据招股书披露,截至2019年12月31日,永茂泰的应收账款余额高达4.77亿,占总资产比例24.21%。永茂泰也在招股书中提及此风险,若汽车行业景气程度下降或主要客户生产经营发生不利变化,应收账款不能按期收回,将对公司经营成果产生不利影响。

客户高度集中

永茂泰也面临着依赖单一客户的风险。根据招股书披露数据,2017年至2019年,永茂泰前五名客户的销售收入占同期营收的比例分别为84.23%、84.91%和87.12%。其中公司的最大客户为华域皮尔博格有色零部件(上海)有限公司(下称“皮尔博格”),报告期内来自这家公司的收入占同期营收的比例均在6成左右。

永茂泰IPO加码汽车零部件业务,负债急速增加

永茂泰IPO加码汽车零部件业务,负债急速增加

2019年,在公司主营的铝合金业务收入中,由前五大客户创造的销售收入更是高达99%,其中仅皮尔博格的收入贡献就达81.17%。

与此同时,铝合金行业本身也存在着发展的难题。目前国内铝加工企业达上千家,但是规模大小参差不齐,技术和装备水平呈两级分化现象。

低端产品产能严重过剩,高端产品例如高强度、高韧性、大规格合金还需要依赖进口,结构性矛盾突出,继续追求总量的增长显然已经不能再推动公司的发展。

对此,行业内均在积极寻求产业升级,如已上市的行业龙头南山铝业,其2019年的研发费用达8.43亿元,而永茂泰2019年投入研发的资金仅有0.4亿元,对比同行仍有较大差距。


募资拟发力零部件业务

由招股书中的募资用途可以发现,永茂泰似乎有计划去着力发展公司的第二大业务—汽车零部件,这样既能缓解客户依赖的问题,也可帮助业绩增收增利。

永茂泰在招股书中表示,近两年公司汽车零部件业务处于产品结构调整期,承接的汽车零部件项目数量也较多,所以投入的机器设备与厂房建设的金额较大,其中汽车零件部专用设备原值从2017年末的4.68亿元增至2019年末的8.84亿元。

但与公司大量的投入形成对比,在永茂泰主营业务的盈利水平数据中,汽车零部件业务的表现却并不出色,其毛利率还出现了逐年下降的情况。2017-2019年,永茂泰汽车零部件的毛利率分别为21.79%、19.79%和18.96%。 

永茂泰IPO加码汽车零部件业务,负债急速增加

对此,公司的解释是,“由于产品开发和产量爬坡需要一定的时间,新产品的产销量未能同步增加,导致2018年和2019年固定制造费用占销售收入的比例逐年升高,对同年汽车零部件产品的毛利率造成了较大的不利影响”。

 

(END)

撰 文|刘向南

编 辑|刘致文

文章部分配图来自网络


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