今年二月，全球黄金ETF及类似产品持仓增长84.5吨，净流入49亿美元，令总持仓达到了3033吨的历史新高。而以美元计价的总资产管理规模增长了4.4%，突破了2012年9月的记录高位。彼时的金价要比现在高出10%左右。
有两个趋势值得关注：除美国以外其他地区的黄金ETF流入，美国投资者的黄金配置比例仍未达到2012年的水平！
新冠肺炎疫情爆发对全球经济的潜在影响令所有区域的黄金ETF都出现了强劲流入。北美地区黄金ETF流入领先全球（持仓上升42吨，约合23亿美元，约为资产管理规模的2.9%）；欧洲地区基金规模上升2.8%（+33吨，20亿美元）；亚洲地区基金流入了8.7吨（4.25亿美元，9.5%），主要由中国的黄金ETF贡献；其他地区基金规模则增长了6%，持仓上升0.8吨，流入达1.32亿美元。
在2月最后一周达到了月内最高的1,672美元/盎司之后，以美元计价的LBMA黄金价格有所回调，令其2月份的涨幅达1.6%。
世界黄金协会相关人士认为，新冠疫情引发的全球公共健康与安全不确定性以及对经济的潜在冲击令市场波动率大幅上升，投资者风险偏好急剧下降。而当时投资者在风险资产的杠杆已经到了一个较高的位置。这令全球股市大幅下滑，美股更是创下金融危机以来的最差周度表现，这也可能导致了许多追加保证金的需求，触发了投资者通过抛售诸如黄金等资产获得流动性的行为。
今年黄金已经跑赢了大多数资产，同时也是截至目前为止在2020年唯一收益率为正的资产类别（8%的涨幅）。黄金的优异表现令其与其他大多数商品区别开来，大多数总体商品指数的月度降幅在7%与11%之间，而原油（WTI）则下滑了15%。
2月，全球黄金日均交易量达到了1,950亿美元的平均水平，同比上升34%，全球黄金期货持仓则上升27%至1,220亿美元。COMEX的黄金期货净多头持仓4 则触及1,209吨(630亿美元)的历史新高，这也是总体牛市仓位的一个信号。然而历史经验表明，未得到更广范围类型投资者支持的极度看涨或看跌的持仓水平往往是趋势扭转的先兆。
那么，未来黄金市场的影响因素有哪些呢？
展望未来，黄金的投资需求仍有支撑。十年期和三十年期美债收益率不断创记录新低，令持有黄金的机会成本降低。研究发现，低利率对金价存在一定的正面影响，并且也有利于投资者在低利率环境中增加黄金头寸（通过替代债券）。此外，美联储意外降息50个基点，旨在缓冲新冠疫情带来的冲击。而美国的利率期货市场则已反映出2020年降息总幅度100个基点的预期。
市场风险与经济增长相互作用将影响2020年的金价表现，尤其是在新冠疫情对金融市场的影响已经显现的情形下。此外，低利率环境，更高的金价波动以及央行的干预则有望持续。
黄金ETF流入以及央行购金是2019年全球黄金需求的主要驱动，而金饰，金条与金币需求则因高金价受限。（经济日报记者 温济聪）
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