腾讯新闻《一线》 作者邬川
再绝望的熊市，中途都会给投资者下车的机会。
美股3月17日开盘反弹，三大股指盘初均涨逾2%。然而，开盘后十几分钟，美股冲高回落，随后由涨转跌，道指更是跌破20000点大关。
此后随着部分流动性利好消息传出，以及姆努钦和白宫讨论总额高达1.2万亿美元的刺激计划，美股低位反弹。截至发稿，纳指涨近5%、标普500指数涨近5%，道指涨近4%。
美联储继续释放流动性 美股盘初上演V型走势
根据美联储周二发布的声明，美联储将在得到财政部长批准的情况下动用紧急权力设立商业票据融资工具。财政部将从外汇稳定基金中拿出100亿美元用作信贷保护。
商业票据融资是金融危机时期采用过的工具，在商业票据市场因新冠疫情遭受“巨大压力”的情况下，帮助美国公司在商票市场融资。
此外，美联储还正在继续为短期银行融资提供支持，该行将在当地时间周二下午再实施一次5000亿美元的回购操作。
这次最新的操作意味着，美联储将在周一提供了类似的融资支持之后进行另一次操作。纽约联储一直都在致力于平息隔夜融资市场上的混乱形势，银行需要通过这个市场获取短期运营资本。
而在采取这一最新举措之前，美联储刚刚在上周宣布了高达1.5万亿美元的资金支持措施。在回购操作中，银行需要为用于运营的准备金提供高质量的抵押品。回购操作的最低投标利率为0.1%。
另一方面，为应对新冠疫情带来的经济下滑，特朗普政府给出了刺激计划细节。美国财长姆努钦表示，特朗普政府正寻求向美国民众“迅速”提供资金的抒困计划，抒困方案的规模可能比新闻报道的还要大。
与此同时，据知情人士透露，美国财政部长姆努钦料将于周二寻求国会支持不少于8,500亿美元应对新冠疫情的第三轮刺激方案。
此外，美联储和其他联邦机构敦促美国银行业继续放贷。美联储据称还将考虑放宽银行的杠杆和会计规则。
受上述利好影响，截至发稿，道指涨772.13点，报20960.65点，涨幅为3.82%；纳指涨331.14点，报7235.73点，涨幅为4.8%；标普500指数涨113.88点，报2500.01点，涨幅为4.77%。
恐慌指数VIX跌13.33%，报71.67点，此前一度超过超过2008年11月21日创下的80.74的峰值。
美国银行业和日本央行积极配合美联储
抛售风险资产的投资者纷纷涌入最安全的资产-美国国债躲避风暴，导致10年和30年期美债收益率分别跌至0.8%和1.4%，接近历史新低。
他认为，投资者对于美联储的流动性投放过于悲观。
"要注意美国金融机构如何反应。"他们是否积极地使用了美联储提供的工具，将决定市场短期的流动性是否充裕。
从这一角度来看，美国的银行业可谓反应迅速。
包括美国银行、花旗银行、摩根大通银行在内的八家大型银行周一宣布，将使用贴现窗口这一带有污点化的工具。
污名化是因为在同业看来，一旦某家机构使用贴现窗口，意味着没有其他融资渠道，暗示流动性的管理出现了问题。
这一举措旨在打消其他各种规模金融机构使用该窗口的顾虑。
自2019年9月回购市场利率飙升后，美联储一直在鼓励银行使用贴现窗口。
"这八家大型银行如果积极使用了这一工具，对于金融业有示范效应。"他判断，美国自身的流动性暂时没有问题，如果日本央行、欧央行也积极地和美联储进行美元互换，则会向市场发出一个信号：日本和欧洲的流动性是可以得到美元保障的。
实际上，日本央行最先响应了美联储。
根据BoJ（Bank of Japan）最新披露，日本央行在17日已经开展了322亿美元的互换。
无论是金融机构，还是发达经济体央行，已经在陆续采取行动配合美联储的天量流动性注入。
"今天的美股肯定会对这些措施有所反应。"他预测道。
但在摩根士丹利中国首席经济学家邢自强看来，"尽管美联储在试图全力以赴地避免流动性枯竭的危机。但是对于金融市场本身，解铃还需系铃人。"
这是他在"浦山论坛"线上研讨会作出的表述。
金融市场的资产价格暴跌，"还是得靠控制疫情来解决，毕竟降息不是解决疫情的解药。"
他建议，美国还是应该公共卫生政策、财政政策和货币政策齐头并进，进行配合。
尽管存在资本管制等因素，但A股和美股的相关性，因为港股通这样一个中转站而日益增强。
止跌看北向资金何时净买入
对于A股投资者而言，要观察美股止跌，有一个直观的窗口-深/沪股通。
港股通的北上资金多数是外资机构，他们抛售美股的同时也就意味着减持所有的风险资产仓位，通过港股通买入的A股资产也一样要被抛售。
从数据上能够直观地看出，截至3月17日A股收盘，北向资金近一个月净流出超过800亿元。
对于外资青睐的白马股而言，最近的股价跌幅显著超过其他风格股票。
"白马股因外资买入而大涨，而自然因外资抛售而下跌。"上述投资总监说道。
他还提醒，短期看，作为风险控制的需求，公募也会跟随外资一同减持白马股的仓位。"减持幅度多大难以判断，因为各家仓位不同，应对基民赎回的压力也不同。"
与外资夺路狂奔不同的是，南向资金近一个月净买入接近千亿元。
港股因为A/H溢价的关系，估值更低，股价更为合理。从数据上看，"估值更便宜的港股成为了A股投资者的短期避风港。"
有意思的是，恒生指数并没有因为南向资金涌入而上涨，A股也没有因为北向资金撤出而大跌。
这是因为不同的市场，定价权的归属也有不同：A股的定价权还是在散户手里，港股的定价权还是被外资牢牢掌握。
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