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中航比特IPO再进一步:研发投入高

近日,深圳市中航比特通讯技术股份有限公司(以下简称“中航比特”)更新了IPO进程,变更为“已问询”。此前,中航比特于今年5月20日向上交所递交了招股说明书,保荐人为中信建投证券股份有限公司。


每日商业报道(www.bizvcw.com)了解到,中航比特此次IPO拟募集资金15亿元,分别用于军用信息化装备升级与产业化项目、研发技术中心建设项目以及补充流动资金。其中,两个项目已经完成了项目备案。


主营业务突出,增长迅猛


据悉,中航比特是一家专注于军工通信领域的高新技术企业,面向军工行业网络化、智能化、 国产化和安全性的基础设施需求,致力于军用通信设备的研发、生产和销售。按照产品特点和用途,中航比特军工通信类产品主要分为网络通信类、音视频指挥调度类和通信设备备件类三大产品体系。


就目前而言,中航比特已成为火箭军信息化装备重要供应商之一,并服务于海军、陆军、空军、战略支援部队等军种,受到军方客户以及总体科研院所、军工集团的青睐。


2019-2021年报告期各期,中航比特营业收入分别为11,714.34万元、22,803.04万元和35,727.00 万元,实现归属于母公司股东净利润分别为 1,246.26 万元、5,836.17 万元和9,359.22 万元。中航比特主营业务收入主要为网络通信类、音视频指挥调度类和通信设备备件类等产品销售收入。报告期内,中航比特主营业务收入占当期营业收入的比例均为100.00%,主营业务突出。


中航比特IPO再进一步:研发投入高


中航比特表示,中航比特营业收入的快速增长,有赖于国防信息化创造的良好市场环境、多个国防重点项目带来的稳定订单需求以及研制订单向批产订单的成功转化。


中航比特此前参与了多个国防重点项目的配套建设任务,完成了多项军方重大型号装备承制任务。其中,中航比特已定型或列装的型号产品 26 项,正在进行的型号研制项目 24 个,预先研究演示验证项目 7 个。


不过,主营业务突出的表现之下不能忽视的是,中航比特仍然存在对单一产品的依赖风险。中航比特收入规模增长主要受益于网络通信类中智能分组传输产品由小批量试制进入批产阶段,收入贡献分别为 487.00万元、3,240.00 万元和24,885.60 万元,智能分组传输相关产品占营业收入的比例分别为 4.16%、14.21%和69.65%。


中航比特表示,如果未来中航比特智能分组传输产品下游客户出现技术路线转换、产品结构调整等导致采购需求不及预期,仍然会对中航比特未来业绩产生不利影响。


产品研发投入高,导致毛利高


由于中航比特主营业务突出,因此其营业毛利均来源于主营业务毛利。报告期内来源于网络通信类、音视频指挥调度类和通信设备备件类产品的毛利占比分别为 80.87%、72.21%及 98.49%,与中航比特产品销售结构特点相一致。


中航比特IPO再进一步:研发投入高


(主要产品毛利构成)


2019-2021年度,中航比特主营业务毛利率分别为 64.22%、58.22%和 54.42%,其中军工通信业务毛利率分别为 62.67%、53.67%和 54.77%。


中航比特IPO再进一步:研发投入高


对于主营业务毛利率较高中航比特表示这是由于中航比特军工产品开发周期较长、研发投入较高,在此期间中航比特投入了大量的人力、物力和财力,形成了具有自主核心技术的高附加值产品。


其中,中航比特投入的研发费用分别为6,169.50万元、6,086.34万元和6,542.33 万元,研发费用占收入的比例分别为 52.67%、26.69%和 18.31%。中航比特产品定价时将此作为报价参考因素之一,导致了产品毛利率较高。


另外,截至招股说明书签署之日,中航比特已获得 9 项发明专利(含 5 项国防发明专利)、7 项实用新型专利、56 项计算机软件著作权。


2019 年度,军工通信业务毛利率较高,主要原因为当期中航比特收入规模较小,产品以综合接入设备为主,单位售价较高、单位成本较低,毛利率相对较高。 2020 年度、2021 年度,军工通信业务毛利率较为稳定。

此外,与同行业相比,中航比特的毛利率与可比公司趋于一致,主要是由于军工通信行业由于前期研发投入较高带来的高毛利率属性。


中航比特IPO再进一步:研发投入高


客户具有特殊性


根据招股书,中航比特与中国电子科技集团、中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国人民解放军所属单位等各大军工集团及军工企业建立了合作关系。


由于我国军工行业集中度高,中航比特存在客户集中度较高的特点。中航比特报告期内向前五大客户(合并口径)合计销售额分别为 10,631.20 万元、20,237.04 万元和 33,637.63 万元,占营业收入的比重分别为 90.75%、88.75%和 94.15%。


招股书显示,因军品需求存在较高的计划性,不同总体单位对中航比特的采购额受其承担生产任务的变化影响重大,进而影响中航比特前五大客户结构。报告期内,中航比特存在单个年度向单个客户的销售比例超过总额 50%的情形,涉及中国电科 A1 单位和航天科技 B3 单位。


需要注意的是,2021年,中航比特有67.84%的收入来自于航天科技B3单位,该单位也是前五大客户中唯一采购智能分组传输设备的中航比特。并且,中航比特还存在客户与供应商重叠的情况。

 

中航比特IPO再进一步:研发投入高


不过,中航比特明确表示,中航比特与重叠的客户发生的销售、采购交易,由相关部门按照中航比特销售和采购分别决策,不存在利益输送情形;上述业务均属于正常的业务往来。


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