11月20日，沈阳市中级人民法院裁定受理债权人对华晨汽车集团控股有限公司（以下简称华晨集团）重整申请，标志着华晨集团正式进入破产重整程序。
法院裁定称：“华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因。但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性
。”对此，华晨集团有关负责人表示：“本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。作为宝马在中国最重要的合作伙伴，集团重整后有望实现重生，尽最大努力挽回债权人损失。同时华晨宝马仍然是其未来稳定的利润来源，而且还将不断推出新产品，扩大规模。
”受此消息影响，华晨中国(01114)股价午后急升逾10%。截至11月20日收盘，涨幅回落至8.25%，收盘价为7.480 港元。
《每日商业报道》发现，虽然二级市场股价和华晨集团对于未来破产重整表现出乐观的态度，但是华晨集团财务问题已十分棘手。据悉，华晨集团近年来负债率和债务缠身，而且对旗下合资公司华晨宝马财务依赖相当严重。
债务积重难返
华晨汽车集团官网介绍，华晨汽车集团是隶属于辽宁省国资委的重点国有企业，是中国汽车产业的主力军，旗下有“中华”、“金杯”、“华颂”三大自主品牌以及“华晨宝马”、“华晨雷诺”两大合资品牌，产品覆盖乘用车、商用车全领域。问题暴露于10月下旬，华晨集团发行的10亿元私募债到期仅支付了利息，本金却迟迟未能兑付，引发外界对企业财务状况对多方猜测，但并没有直接证据。
直到11月13日，格致汽车科技向辽宁省沈阳市中级人民法院申请对华晨汽车集团控股有限公司重整。对此，华晨集团回应称，该申请能否被法院裁定受理仍具有不确定性。然而就在一周后，华晨集团就坐实外界此前对于企业破产的所有猜测。
据辽宁省国资委有关负责人介绍，华晨集团长期经营管理不善，自主品牌一直处于亏损状态，负债率居高不下。2018年以来，辽宁省政府及相关部门一直努力帮助华晨集团解决现金流问题，但其债务问题积重难返。
加上今年受新冠肺炎疫情影响，华晨集团自主品牌经营状况进一步恶化，长期积累的债务问题暴发。据华晨集团今年半年报，集团层面负债总额523.76亿元，资产负债率超过110%，失去融资能力。为解决债务问题，有关方面成立了华晨集团银行债委会，力求债务和解，未果。
其实，早在今年8月份，华晨汽车集团旗下多只存续债券就出现暴跌。今年10月份，华晨汽车集团因未能如期兑付规模为10亿元的私募债再次陷入舆论漩涡。11月4日，华晨汽车集团称自己虽多方努力筹集资金，但由于资金困难，仅能兑付债券利息部分。不仅如此，华晨汽车集团今年出现了未按时履行法律义务被强制执行19次的记录，这也无形中印证了华晨汽车的艰难状况。
此外，11月16日晚间，华晨汽车集团控股有限公司公告称，目前，华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元，主要是因为华晨集团资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。由此，也给了华晨集团走向破产重整大门的重重一脚。
华晨集团此次债务违约对华晨集团本部生产经营造成影响，导致财务状况恶化，极大影响偿债能力。截至今年10月，华晨汽车集团累计发行债券34只，存续债14只，存续债余额共162亿元。其中1-3年到期债券规模超过100亿元。
华晨宝马独木难支
截至2020年3月末，华晨集团注册资本80000万元，辽宁省国资委和辽宁省社会保障基金理事会分别持股80.00%和20.00%，实际控制人为辽宁省国资委。截至2019年末，华晨集团拥有一、二级子公司34家，其中上市公司四家。
乍一看华晨集团战略布局广泛，但其实近年来，华晨集团靠合资公司华晨宝马输血已是不争的事实。2003年，宝马和华晨汽车集团共同成立华晨宝马，其时华晨集团通过沈阳金杯持有合资公司40.5%股权，之后通过多次股权变动后，双方各持有合资公司50%的股权。
如果说有华晨宝马的回血，华晨集团还能基本维持稳定的经营，但情势在2018年发生了变化。2018年10月11日，华晨宝马打响股比放开第一枪，华晨与宝马双方宣布，拟在2022年前向宝马集团出售华晨宝马汽车25%的权益，交易价格290亿元人民币。
目前华晨宝马股权调整已进入倒计时。2022年前，宝马将从华晨汽车收购华晨宝马25%的股权，届时宝马和华晨汽车分别持有华晨宝马75%和25%的股份，并不再纳入华晨汽车合并范围。
据知情人透露，在宝马宣布提升华晨宝马股比后，华晨汽车自身的财务和业绩情况被外界关注，这影响了上下游供应商和合作伙伴对华晨汽车的态度，进而引发了这一系列危机。
对于华晨集团此次破产重整，宝马方面也不会坐视不管，毕竟离股权变动还有1年多时间。在今年7月给了其华晨宝马零部件配套订单500亿元后，8月又从德国抽调了20名宝马专家入驻，以帮助其提升的业务水平。
值得一提的是，宝马业绩良好。近日公布的第三季度财报显示，今年三季度，宝马集团营收262.8亿欧元，税前利润24.6亿欧元，净利润约为18.2亿欧元，同比上涨17.4%。华晨宝马第三季度在华销量18.1万辆，同比增长35.2%，成为增长主力。
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撰文✎王路
编辑✎刘致文
文章部分配图来自网络
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