近期，湖南丽臣实业股份有限公司(以下简称“丽臣实业”)正式递交招股说明书，寻求登录深交所中小板，共募集资金9.37亿元。
丽臣实业最早成立于1956，其原身为湖南日用化工厂，直到2002年才更名为湖南丽臣实业，2007年正式改组股份制。主要从事表面活性剂和洗涤用品的研发、生产及销售并为宝洁和立白等知名企业进行OEM生产。
早在2011年，丽臣实业已经启动上市计划，但几经波折均未如愿。在此次招股资料中，仍可以看出丽臣实业在毛利率方面的短板，同时面临着原材料居高不下、自有品牌盈利薄弱的问题。《每日商业报道》向丽臣实业发函采访，截至发稿前未收到回复。
主营产品毛利较低
丽臣实业主营表面活性剂和洗涤用品的研发、生产及销售。其中公司研发生产的表面活性剂产品系洗发水、沐浴露、洗手液、洗衣液、洗衣粉等个人护理和家居洗涤用品的核心原料。
2017年至2020年6月，丽臣实业分别实现营业收入18.05亿元、18.35亿元、19.93亿元、9.98亿元，净利润分别为5176.06万元、8939.82万元、13144.18万元、8452.78万元。其中由表面活性剂产生的销售收入分别为15.95亿元、16.24亿元、17.78亿元、8.79亿元，分别占当期营收的88.66%、88.89%、89.91%、89.35%，成为其最主要的收入来源。
据了解，在2016年中小板谋求上市时，综合毛利率较低、不同产品之间毛利率的差异较大曾是丽臣实业未能通过审查的原因之一。此番重整旗鼓再上市，丽臣实业的毛利率仍不尽人意。
据招股书中显示，在2017年到2019年年间，主营业务的毛利率分别是15.66%、17.26%和19.20%，其他业务毛利率分别49.80%、61.32%和35.59%，综合毛利率分别是15.78%、17.49%和19.50%，仍存在明显的毛利率数据差异。且作为主要收入来源的表面活性剂在报告期内的毛利率分别为14.95%、16.97%、18.84%、18.54%，低于行业平均值，2020年前两季的毛利率更是低出行业平均值24个百分点。
原材料成本居高不下
招股书显示，丽臣实业还面临着原材料采购价格居高，挤压利润的难题。
表面活性剂产品主要成本为原材料成本，生产所需的初始原材料主要来源于天然油脂、石油。棕榈仁油等天然油脂原料的价格波动程度较高，2017-2020年上半年，国际棕榈仁油价格在 500-1800 美元/吨之间震荡，而国际原油价格近期也呈现较大波幅。
丽臣实业表面活性剂的生产成本中，2017年-2019年度及2020年1-6月，原材料占比分别达到95.15%、94.75%、 94.44%及 94.40%。受此影响，丽臣实业近年来在原材料采购上的支出也有较大的波动，成本逐渐加大，侵蚀产品利润。
与此同时，丽臣实业表面活性剂在2017年-2019年的销售单价也逐年下降，分别为7495.76元/吨、6884.66元/吨、6260.78元/吨。
之所以如此是丽臣实业面临激烈的行业竞争。招股书显示，公司主要参与阴离子表面活性剂市场的竞争较为激烈，目前，我国排名前五的阴离子表面活性剂生产企业产量占据全国产量的一半以上。比如从事表面活性剂生产的赞宇科技、和桐集团、广州浪奇等企业都对丽臣实业造成一定的竞争。
有投资者表示，对于丽臣实业来说，登录资本市场或在一定程度上，获得资金满足产能需求，以及降低由原材料采购上的价格风险，从而保持一定的竞争优势。
自有品牌薄弱
丽臣实业旗下共有6家全资子公司，分别是丽臣奥威、丽奥科技、丽臣销售、日化研究所、上海奥威及广东奥威。
据公开资料显示，丽臣实业1984年从意大利引进表面活性剂AES工业化生产线，1995年与英国奥布莱-威尔逊公司合资，较先在国内推出AES铵盐系列产品，2000年成功地开发了复合铵盐系列产品。上述子公司中的丽臣奥威、上海奥威、广东奥威便是两家公司的合作成果。不过，奥布莱-威尔逊公司已经从合作中全面退出，也未持有发行人的股份。
在停止与核心技术公司合作后，丽臣实业进行自主研发。2017年-2019年，公司研发投入分别为6532.69万元、6176.02万元、6837.55万元，占营业收入的比重分别为3.62%、3.37%、3.43%。
在洗剂用品方面，丽臣实业一方面以OEM 模式为宝洁、汰渍、白猫等客户生产洗衣粉及液体洗涤剂；另一方面生产“马头”、“光辉”、“贝花”、“一匙丽”等自有品牌洗涤用品，主要在湖南省内实现销售。
丽臣实业在招股书中介绍，其部分自有品牌多次被认定为湖南省著名商标，并在湖南地区形成影响力。但从产品收入来看，丽臣实业自有品牌仍有较大的发展空间。
对于自有品牌洗衣粉、液体洗涤剂，丽臣实业主要以经销模式实现销售，而其在报告期内的占比均在1成左右，占比较低。
数据显示，在六家子公司中，丽奥科技、丽臣销售、日化研究所主要负责洗涤用品业务，而这三家公司在2019年的净利润分别为－451.11万元、162.04万元、209.85万元，总体亏损。
自有品牌还未有盈利增长趋势，依靠OEM代工模式也不能高枕无忧。丽臣实业提示，前五大客户包括纳爱斯、宝洁、蓝月亮等大型企业，其总销售金额占公司营业收入的比例分别为42.93%、39.88%、37.03%、39.55%，在客户相对集中的情形下，一旦客户有更换代工的意向，将公司带来很大影响。
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撰文✎刘向南
编辑✎刘致文
文章部分配图来自网络
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