靠烟草业起家，昆船智能IPO拓展智能装备

11月22日，昆船智能技术股份有限公司(昆船智能)，在深交所完成财务资料更新，恢复了发行上市审核。在高工机器人产业研究所发布的《2020 年中国物流仓储自动化设备商竞争力排行榜 TOP10》中，昆船智能被评为2020年中国物流自动化设备企业竞争力排行第二名。

招股书显示，昆船智能主营业务包括智能物流系统及装备、智能产线系统及装备、运营维护及备品备件、专项产品及相关服务四大领域。公司在2018年、2019年、2020年、2021年上半年，营收分别为15.2亿元、15.5亿元、16.2亿元、7.4亿元；主营业务毛利率分别为 21.57%、24.45%、24.69%和 25.58%。

2019年、2020年，昆船智能归属于母公司的净利润分别为7555万元、8108万元，因此昆船智能选择了《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第 2.1.2 条第（一）款所规定的标准，即“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于 5000万元”作为其在创业板公开发行的具体标准。

昆船智能本次拟公开发行股票数量为 6,000 万股，占本次发行完成后公司股份总数的 25%。拟募集资金合计7.5亿元，其中，4.84亿元用于智能装备研制生产能力提升建设项目，2.7亿将用于补充流动资金。

值得注意的是，昆船智能2018年、2019年、2020年和2021年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3542万元、-1.17亿元、1.13亿元和-1.28亿元。

本次发行前，昆船智能实际控制人中船重工集团直接和间接合计控制公司84.87%的股份，本次发行后，中船重工集团仍将直接和间接合计控制63.65%的股份。

主营业务属专营

智能物流起源于上世纪 50 年代美国物流的自动化，1959 年美国建造了世界上第一座自动化立体仓库。我国的智能物流成套装备行业伴随着1990年代初制造业的发展而开始壮大。

国内烟草行业由于高利润带来的资金保障，及对香烟安全生产储存的要求，使得烟草行业较早地开始引进国外先进物流技术和设备，其中代表项目包括瑞士Swisslog公司承建的上海海烟物流中心。之后国内供应商开始集成国外产品，搭建烟草配送系统，其中就有昆船智能成功集成了进口堆垛机、机器人、件烟高速分拣系统等设备，建成了深圳烟草物流配送中心。

经过二十余年发展，昆船智能深耕烟草领域的自动化、信息化、智能化，研发了从 8,000 条/小时、15,000 条/小时、18,000 条/小时、30,000 条/小时的各型主流分拣系统技术，也成为国内为数不多的可以提供覆盖烟草行业打叶复烤线系统、制丝线系统、卷包集成系统全产业链条产线系统的供应商，且打叶复烤线系统、制丝线系统的核心装备均由自主研发生产。

多年地积累中，昆船智能的主要客户也集中于烟草公司，招股书显示，昆船智能在2018年-2020年及2021年前六个月，来自烟草行业的销售占比分别为60.26%、56.18%、63.03%及45.59%。

同时，昆船智能在穿透后的最终客户口径第一大客户为中国烟草总公司。报告期各期，昆船智能的前五大最终客户收入占总营收的比重分别为77.63%、73.23%、76.86%和 81.34%。其中，对中国烟草总公司的销售收入，分别占总营收的57.77%、56.72%、62.94%和 45.50%。

不过，昆船智能也向每日商业报道（www.bizvcw.com）表示，大客户收入占比高，是由国内烟草行业特殊的管理体制导致，公司并不对单一大客户产生依赖。昆船智能称：“我国烟草行业实行统一领导、垂直管理、专卖专营的管理体制，由于烟草行业分布集中，所以公司对中国烟草总公司的销售收入占比较高，对比同行业其他上市公司数据来看，公司对中国烟草总公司收入占比较高与可比上市公司一致，符合我国烟草行业管理的特点。另外，公司烟草行业客户均为中国烟草总公司下属企业，中国烟草总公司与公司不存在关联关系，公司的业务获取方式不影响独立性。”

并且，昆船智能表示，公司智能物流系统业务以烟草行业为起点，不断向其他行业拓展。2020 年，新开拓智能物流客户达60家，新签订单超过10亿元。昆船智能已与食品制造、医疗、电力等行业的龙头公司、上市公司建立了合作关系，获得了包括华为公司、牧原股份、百克生物等客户的认可。

关联交易在减少

1998年3月，昆船集团、昆船电子、昆船研究院和七零五所共计出资380万元设立了昆船智能的前身——昆船物流。当时，昆船物流的股东昆船集团、昆船电子、昆船研究院、七零五所均为中国船舶工业总公司下属企业。

2020年5月19日，昆船物流决定整体改制变更设立股份有限公司，并得到了中国船舶集团的批复同意，于是昆船物流将7.09亿元的账面净资产折股为11.8亿股，并更名为“昆船智能技术股份有限公司”。整体变更后，共有三位股东，昆船集团持有昆船智能80%的股份，国风投资占股15.13%，和中船投资占股4.87%。另外，昆船集团和中船投资的实际控制人均为中船重工集团。

对于关联交易，招股书显示，昆船智能各报告期，与中船重工及其控制公司之间，发生的关联销售收入分别为8.6亿元、5.1亿元、4.9亿元和2.1亿元；发生的关联采购金额分别为4.6亿元、3.6亿元、3.1亿元和1.7亿元。不过，昆船智能回复：“公司的关联方认定依据充分、关联交易信息披露完整， 关联交易具有必要性、合理性和公允性，关联交易不会影响公司的独立经营能力。”

此外，昆船智能的关联销售占营业收入比例呈逐年下降趋势。昆船智能表示，2019年4月之前，昆船集团持有《烟草专卖生产企业许可证》，昆船集团签订烟草专用机械合同后主要交由昆船烟机负责生产，并由昆船集团向最终客户交付；而2019 年 4 月，昆船烟机取得《烟草专卖生产企业许可证》后，昆船烟机可直接对外签订销售合同，有效降低了关联销售。

报告期内公司还逐渐减少通过昆船集团，对外取得其他类型项目的情形，自2020年3月起，公司已不存在通过昆船集团对外新增取得其他类型项目的情形。