万润科技的风电收购“后遗症”

一季报，刚交出亏损537万元的成绩单，7月21日晚，万润科技（002654）又撞上了亿元级诉讼。三年前，万润科技花4.43亿元跨界收购凯迪生态两家风电公司，如今因为尾款和可再生能源补贴款纠纷，万润科技及三家子公司被国通信托一并告上法庭，索赔约1.85亿元。

三年前的风电收购

7月21日晚间，万润科技披露重大诉讼公告，涉案本金合计约1.78亿元，暂计违约金约754.91万元。

公告信息显示，国通信托有限责任公司作为原告，将万润科技及其全资子公司深圳万润新能源有限公司，连同旗下平陆凯迪新能源开发有限公司、阜新市凯迪新能源开发有限公司一并告上法庭，案由指向三年前一宗风电资产并购交易中遗留的股权转让款及可再生能源补贴款支付纠纷。目前法院已立案受理，但庭审尚未排期。

此次纠纷的源头可以追溯至2023年6月，万润新能源与凯迪生态环境科技股份有限公司签署了两份股权交易协议，拟以合计约4.43亿元的价格收购平陆凯迪与阜新凯迪两家风电项目公司的全部股权。《股权交易协议》签署后，万润新能源陆续支付了4.1亿元股权转让款，占协议约定总金额的92.47%，同时两家项目公司也收到了协议项下代收代付的可再生能源补贴款合计约1.44亿元。

然而，随着交易进入收尾阶段，双方就合同义务的履行情况产生了根本性分歧。万润新能源方面认为，凯迪生态未能按照协议约定完成相关义务，为维护自身权益，其依据合同条款对应由凯迪生态承担的金额进行了扣除与暂扣。

2026年5月，凯迪生态向万润新能源及相关项目公司发出债权转让通知，将上述股权交易协议项下尚未收取的股权转让款、可再生能源补贴款以及相应的从权利、附属权利整体转让给了国通信托。国通信托受让债权后，国通信托随即向法院提起司法追偿，将万润新能源、两家项目公司及万润科技母公司共同列为被告。

根据公告披露的具体诉讼请求，国通信托要求万润新能源支付剩余股权转让款3339万元及相应的迟延付款违约金，并要求万润科技对此承担连带清偿责任；同时要求平陆凯迪支付剩余可再生能源补贴款约8967万元及违约金，要求阜新凯迪支付剩余可再生能源补贴款约5470万元及逾期违约金，且两项补贴债务均由万润新能源承担连带清偿责任。

上述本金合计约1.78亿元，加上暂计的违约金约755万元，总涉案金额达到约1.85亿元。此外，国通信托还要求四被告共同承担案件受理费、保全费及保全担保费等诉讼费用。

尽管万润科技在公告中表示，公司及下属控股公司将积极应对，生产经营正常，本次诉讼涉及的未支付款项预计不会对公司产生不利影响。但二级市场上，在诉讼公告披露的前一个交易日，万润科技股价刚刚经历了一波7.26%的增长；而公告发布后的首个交易日，股价随即掉头向下，跌幅为4.67%。

一季报“增收不增利”

而诉讼风波之外，万润科技2026年一季报中的经营压力亦不容忽视。

2026年一季报显示，万润科技实现营业总收入12.31亿元，同比增长3.71%；但归母净利润亏损537.01万元，而上年同期仅亏损183.64万元，亏损幅度同比扩大192.42%，陷入“增收不增利”的困局。

从合并利润表来看，万润科技实现营业收入12.31亿元，同比增长3.71%；营业总成本12.26亿元，较上年同期同比增长2.46%，增幅略低于营收增速。但其中，营业成本11.29亿元，同比增长4.24%，略高于营收增速，这意味着在收入端实现增量突破的同时，成本端的攀升速度更快，盈利空间被进一步挤压。

在期间费用方面，今年一季度万润科技发生销售费用2214万元，同比下降8.33%；管理费用3831万元，同比增长2.90%；研发费用1756万元，同比大幅下降34.11%，万润科技称系广告传媒子公司研发投入收缩所致；财务费用1494万元，同比下降31.83%，系报告期利息费用较上年同期减少所致。这四项期间费用合计约9295万元，较上年同期减少约1697万元，在一定程度上减轻了费用压力。

尽管费用端的压降对万润科技的利润形成了一定利润缓冲，但报告期内，万润科技信用减值损失计入-1513.08万元，计提规模同比扩大173.21%，主要系应收款项减值准备计提较上年同期增加所致，是当期利润最主要的侵蚀来源。尽管资产减值损失当期录得162.40万元，同比由负转正，但从整体看，信用减值的增提幅度远大于资产减值的改善幅度，减值端整体仍为拖累项。

与此同时，一季度万润科技公允价值变动收益亏损157.80万元，与上年同期57.29万元的收益形成鲜明对比；其他收益因报告期取得政府补助较上年同期减少仅录的84.17万元，同比大幅下滑78.82%；资产处置收益也因上年同期子公司资产处置收益较多影响而骤降至27.63万元，降幅为89.77%。这三项合计由上年的正值转为-110.72万元，进一步加深了净利润的亏损幅度。

虽然。利润总额并未出现明显恶化，但归属于上市公司股东的净利润亏幅却同比扩大近两倍，差异主要来自所得税费用与少数股东损益。

万润科技一季度利润总额亏损约1035.93万元，与上年同期的1047.49万元基本持平。但由于本期所得税收益仅169.73万元，较上年同期的315.74万元减少近半。同时一季度少数股东损益为亏损329.19万元，而上年同期少数股东承担了548.12万元的亏损，两者相差约218.93万元，最终推动归母净利润亏损扩大至537.01万元，同比增幅达192.42%。

担保余额占净资产108.54%

值得注意的是，7月21日晚间，万润科技在披露重大诉讼公告的同时，还发布了一份关于授信担保进展的公告。

公告显示，其全资子公司广东恒润光电有限公司近期接连获得两笔银行授信，合计敞口金额9300万元，均由上市公司提供连带责任保证担保。

其中，恒润光电与中国工商银行股份有限公司东莞松山湖支行签署《总授信融资合同》，取得5300万元总授信融资额度，期限一年；与此同时，恒润光电还与兴业银行股份有限公司东莞分行签署《额度授信合同》，获得4000万元敞口授信额度，额度期限自合同生效之日起至2027年6月29日止。

万润科技已分别与上述两家银行签署《最高额保证合同》，保证方式均为连带责任保证，保证范围涵盖主债权本金、利息、罚息、违约金及实现债权的费用等，保证期间自主合同项下债务履行期限届满之日起三年。

此前在2026年4月至5月间，万润科技董事会及2025年度股东大会已先后审议通过相关议案，同意公司及合并报表范围内子公司向银行等外部机构申请总额不超过35亿元的滚动综合授信额度，并同步设置了分级担保额度，授权公司总裁办公会在总额度内审批具体业务与担保调剂。本次两笔授信及配套担保均已通过公司内部审批流程，处于股东会批准的额度范围之内。

然而，伴随本次担保落地，万润科技的整体担保规模进一步攀升。截至该公告披露当日，万润科技及控股子公司处于有效期内的担保总额已达 36.20 亿元，其中已实际发生的担保总余额为 17.03 亿元，该余额占公司 2025 年度经审计净资产的比例达到 108.54%。

从担保结构来看，目前万润科技所有担保均指向合并报表范围内的子公司，不存在向合并范围外第三方提供担保的情形，截至公告日也未出现逾期担保、涉诉担保，或因担保判决败诉而承担实际损失的情况。

但担保余额超出净资产的状态，意味着上市公司的或有负债总规模已超过自身净资产的覆盖能力，若后续相关子公司经营承压、出现债务违约，上市公司须依法履行连带偿付责任，将可能对公司流动性与当期利润形成直接冲击。